公司业绩评价公司治理的新视点EVA.pdfVIP

总25卷第2期 西南民族大学学报·人文社科版 V01．25No．2 2004年2月JournalofSouthwest for Sciences UniversityNationalities．HumanitiesSocmlFeb．2004 公司业绩评价、 公司治理的新视点 E∥4 李亚静 (西南交通大学经济管理学院，四川成都610031) 摘要：本文介绍了以创造价值为衡量标准的一种公司业绩评价指标EvA和由此产生的基于价值的管理方法， 叙述了其理论证明和实证研究的结果，对其在实际中的应用进行了介绍，并对其在中国的应用进行了分析。 关键词：公司业绩评价；经济附加值；公司治理；刺余收益 中圈分类号：F830．9 文献标识码：A 文章编号：1004—3926(2004)02—0270-_06 引言 强财务约束，从而导致生产能力大量过剩、企业过度 负债和资本利用效率的低下。 20世纪90年代以来，随着资本全球化的发展、 跨国经营的深入、机构投资者的崛起以及证券市场 在上述背景下，以市场为导向的英美外部治理 在金融体系中的突出地位，各国的公司治理结构正 模式逐渐成为各国学习的样板。经济学家和企业家 在发生着巨大的变化，在此过程中，越来越多的经济 们普遍认为，英美以股东利益为基础，以盈利为导 决策者认识到：建立有效的公司治理结构是现代市 向，重视资本市场作用的模式，更适应20世纪90年 场经济体系有序、高效运行的微观基础。 代全球经济环境的变革和信息技术产业的发展。 公司治理结构可分为两种模式：外部控制模式 在西方国家中，企业越来越重视加强与投资者， 和内部控制模式。外部控制模式，也称为英一美模 特别是一些机构投资者的联系和沟通，以保持公司 式，以英美为代表，股权分散在个人和机构投资者手 经营的透明度，增强公司在资本市场上的良好形象。 中，主要通过富有流动性、生机勃勃的资本市场对公 机构投资者为保证持续获利，也希望与企业建立一 司经理进行监督。内部控制模式，也称为德一日模 种长期信任的关系，通过各种方式加大对企业的影 式，以日本和德国为代表，包括大部分经合组织国家 响力。这种合作共进的治理方式既推动了企业发 展，促进了企业长期发展目标的实现，也使机构投资 (OECD)和发展中国家，股权集中在银行和相互持 股的企业手中，主要通过公司内部的直接控制机制 者能够持续获利，增强了它们长期投资的信心。 对管理层实施监督。 由于西方企业越来越重视通过证券市场筹集资 外部控制模式和内部控制模式孰优孰劣一直是 金，而且证券投资的跨国化趋势也迅速发展，因此股 人们争论的焦点。在10年以前，人们普遍认为内部 东利益El益受到公司管理层的重视，股东价值已被 模式比外部模式更有效率。然而20世纪90年代以普遍接受为衡量管理层业绩的基准。上述趋势80 来，随着企业国际竞争的加剧和信息技术产业的崛 年代首先在英、美等国出现，目前已经蔓延到欧洲大 起，内部控制模式的弊端日益显露。由于必须协调 陆国家和日本。传统上注重对职工负责而忽视股东 许多利益相关者的利益，内部控制型公司实际上很 利益的日、德企业家们意识到，视股东为企业之外的 难制定长期目标，从而导致公司片面追求规模的增