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2015-09-26 发布于重庆
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委托单驱动市场之投单策分析

人文暨社會科學期刊第四卷第一期民國九十七年 1 Journal of Humanities and Social Sciences, Vol. 4, No. 1, pp. 1-13 (2008) 委託單驅動市場之投單策略分析 1 1 2 蔡怡純蔡惠丞馬黛 1 南台科技大學財務金融系台南縣永康市南台街 1號 2 國立中山大學財務管理系高雄市鼓山區蓮海路 70號摘要本文建構一個二期的賽局模型，以分析委託單驅動市場中流動性交易者與資訊交易者的投單策略。模型包含了三種交易者：散戶、資訊交易者和流動性交易者，並假設資訊交易者和流動性交易者可根據市場的條件及猜測交易對手的行為而選擇下市價單或限價單。由模型的結果，我們可觀察交易者之間策略的互動，及分析流動性交易者下限價單的逆選擇成本與未成交風險。根據模型推論，在另一種交易者下限價單的條件下，流動性與資訊交易者下限價單的決策都會受到市價與資產期望值之間價差的影響。另外，交易對手中資訊交易者所佔的比例，會減少流動性交易者下限價單的偏好，而當內部價差減去限價單價格改善幅度的值愈小時，資訊交易者愈會下限價單以期望有價格改善。關鍵詞：委託單驅動市場，限價單，交易者投單策略 Investor’s Order-Submission Strategies in an Order-Driven Market 1 1 2 I-CHUN TSAI , HUEY-CHERNG TSAI and TAI MA 1 Department of Finance, Southern Taiwan University No.1, Nantai St. Yung-Kang City, Tainan, Taiwan 2 Department of Finance, National Sun Yat-sen University No. 70, Lien-hai Rd. Kaohsiung 804, Taiwan ABSTRACT This report provides a the