当前股权结构中的中小股东权益保护研究.pdf

摘要 摘 要 保护中小股东的权益是我国证券市场发展的基础，也是我国证券市场发挥投 融资功能的根本保证，而目前，我国上市公司中小股东的权益保护却面临各种问 题。 我国资本市场上上市公司的股权结构是一个流通股与非流通股并存的二元 结构，单个股东占支配地位和国有控股是非常普遍的现象，非流通股往往占据支 配地位。股权高度集中和非流通股独大导致严重的内部人控制，控股股东和大股 东通过各种形式侵占中小股东的权益，严重损害了资本市场公平原则，妨碍了我 国资本市场的发展。 本文以第二、第三章为第一个部分，先对相关概念进行了界定，详细介绍了 控制权私人收益等概念，并结合我国当前情况，对相关概念定义。随后，具体阐 述了关于投资者保护的几大理论。第三章研究股权分置改革后我国证券市场中小 股东保护的现状，指出在股份全流通的情况下，我国中小股东利益仍然面临被侵 害的风险。 第四章为本文的第二大部分，是实证研究的部分，也是本文的核心内容。笔 者对股权结构与中小股东利益保护之间的关系进行分析，通过对2009年一2011 年三年的数据进行实证研究，得出第一大股东比例(股权集中度)，股权制衡度、 流通股比例对控制权私有收益的影响。实证证明，在全流通时代，我国的证券市 场的中小股东利益保护受多种因素影响，其中，股权集中度越高，中小股东利益 受损越大，而股权制衡度与流通股比例对于中小股东利益保护没有显著影响。 第五章是政策建议部分，笔者在第二部分结论的基础上，从我国证券市场外 部环境的建设、上市公司内部治理结构的完善等两个方面提出建议，以构建合理 的中小股东保护制度。 关键词：控制权私人收益；股权集中度；股权制衡度；流通股比例 当前股权结构中的中小股东权益保护的研究 Abstract T0 tlle interestSofsmall锄dmedi啪Shareholdersismc riglltS锄d protect foundationoftlle ofClline∞∞curities tllemndamen词 market，锄d deVelopment play fortllesecuritiesmarkett0 tobeliStedtllat 母laI锄tee operat．Atpre∞nt，ourcountry meshareholder’s h硒f-aCedkindsof rightsprotection m锄y problems． The stllJctureoflisted onour m砌(etisa o、vnerShip compamescount)r’scapital dualstIuctIlI．e州chistllattllen们alblesharesandnon-tIIad2Iblesharesco．existence． IndiVidualshareholdersand inadominantisa conllnon state-holding positionVery sharestendtodominate．Theconcen的tion锄d phenomenon，non-仃adable lligll domin锄ceofnon·traIdablesharesleadsto∞riouSintemalconn．0l锄dttle 0ccupation oft11e andiIlterest