中国资本项目渐进开放中金融风险防范对策研究.pdfVIP

摘要 摘 要 资本项目开放一直被认为是跻身国际经济社会的先决条件。我国在经 历了长时间的计划经济和资本管制之后，在1996年实现了人民币经常项下可 兑换，这拉开了我国资本项目开放的序幕。此后，我国一直在向市场经济转 轨，并取得了很大的成效。随着经济不断的发展，国际资本流动的不断增加， 我国对资本的需求也不断增加，我们意识到如果仍然对资本流动进行严格的 管制，那么通过非法律渠道流动的资本将越来越多。在中共中央“十一五” 规划中，明确提出了“逐步实现人民币资本项目可兑换”，意味着人民币资 本项目可兑换进程的加快。 由于我国本身还没有完全从计划经济过渡到市场经济，我国外汇市场、 货币市场以及银行体系和资本市场，都还没有具备适应完全开放资本市场的 条件，因此我们选择了渐进开放资本项目的方式。在这个过程中，我们的金 融体系不断有新的问题产生，金融稳定性也在不断地受到巨大考验。本文就 我国几个金融市场的主要部门资本项目开放过程中需要完善的地方进行了分 析。这对我国目前进一步开放资本市场有着很重要的现实意义。 1．本文主要内容和观点： 第一章：本文第一章首先对资本项目开放以及金融自由化理论进行概述。 说明资本项目开放，是取消了货币的歧视性安排，取消了对汇兑以及交易的 限制。然后对麦金农的金融深化理论进行了简述。当一国取消了对汇兑和交 易的限制之后，由于不存在货币的歧视性安排，同时取消了金融抑制，汇率 和利率有着完全的灵活性，那么资本外逃就会减少，资本自由流动将促使金 融机构有更大的盈利动力。在第一章最后，还简述了资本项目开放的一般方 ’ 式，本文针对我国选取的渐进开放方式着重进行了阐述。 第二章：第二章为本文案例分析的章节。因为第一章已经提出了金融自 由化和资本项目丌放的裨益，所以，例举了涉及了三个已经实施了资本项目 中国资本项目濒进开放中金融风险防范对策研究 开放的国家的案例，它们具有不同的经济发展水平和多样化的社会条件。因 此它们在资本项目开放的过程上不尽相同，它们有不同的时间顺序安排，不 同的路径选择：匈牙利选择了激进式，而其他的选择了渐进式开放。本文将 从这些国家不同的顺序选择和国情中归纳出对我国资本项目开放有借鉴价值 的避免资本项目开放过程中金融不稳定的经验，以及遭受了金融危机的国家 的教训。匈牙利是实施激进式资本项目开放成功的案例。它在宏观经济状况 良好时进行金融改革，成功避免金融危机；匈牙利的经验告诉我们，国内的 金融现代化进程可以通过外资参与本国金融部门来刺激，并且还可以增强金 融部门对外部冲击的抵御能力；南非是成功实施渐进开放资本项目的案例， 它用强而有效的宏观经济政策、健康的银行体系、审慎的监管，以及完善的 会计、统计以及信息披露制度成功抵御危机；匈牙利是一个反面的案例，但 是我们可以从它的教训中得到启示：它在通胀和流动性过热的双重危机下放 了资本项目。 第三章：在本章，详细的阐述了资本项目开放过程中，发展中国家表现 出的资本净流入对金融稳定的影响。由于资本的大量流入，很多潜在的危机 就被激发出来。例如国内没有实施金融自由化，资本管制仍然很多，例如储 蓄和投资的沟通渠道缺失等等问题都会导致国内外金融市场由于关联性加强 而带来的具有传染性的国际金融危机。本章还从利率平价理论出发，重点分 析了利率市场化重要性。只有利率市场化完成之后，国际资本流入本国才可 能被有效的进行价格配给。 第四章：本章是全文的核心。这一章从我国现行的资本管制出发，分别 对我国外汇市场、货币市场、银行体系以及资本市场这四个金融体系里面的 关键组成部分进行了现状分析。并指出了它们还不能够适应资本项目完全开 放的地方。 就外汇市场来说，更灵活的汇率机制是金融自由化的第一步，我国汇率 浮动性调整很缓慢是因为我国汇率形成机制有待调整，并且是为了为国内一 些相关经济调整赢得时间，同时，金融机构的自主定价能力也有待提高。因 此外汇市场还存在很大的发展空间。 对货币市场来说，由于货币市场上形成的利率一般具有导向性的作用， 因此它常常成为其它债务工具、银行存贷款利率水平的市场参考，货币市场