套牢对机构投资者投资行为的影响的研究.pdf

摘要 摘要 机构投资者的崛起是全球金融体系近30年来最大的变化之一。作为证券市 场中主要的投资力量，相比个人投资者资金规模小、投资专业能力较低、获取 信息的质量不高及获取的渠道与速度受到限制，机构投资者在诸多方面都具有 优势。按理说，其套牢事件应该比较少。但是，在现实情况中，机构投资者套 牢事件逐渐增多，频率也逐渐提高，且对机构投资者和证券市场发展都产生了 一定的影响，所以对套牢情形下机构投资者投资行为的研究很有必要。 本文基于机构投资者套牢的前提，深入分析了套牢对机构投资者投资行为 的影响。文章首先阐述了机构投资者套牢的形成机理，进而介绍了机构投资者 套牢的特征表现：然后理论上分析了套牢对机构投资者投资理念及投资行为的 影响，创新性的论述了机构投资者通过动量行为和反转行为相结合的波段操作 方式，接着论述了套牢对机构投资者羊群行为的影响，进而实现了对套牢个股 的减持、持股等待和自救的行为；之后建立了实证分析模型，从市场、机构投 资者自身及个股层面对影响机构投资者投资行为的因素进行了必要的实证研 究，进而结合理论研究对实证结果进行了分析；最后，在总结理论分析和实证 结果的前提下，得出了本文的研究结论，针对此研究结论提出了相关的政策和 建议。 本文的理论分析和实证研究表明，套牢个股的每股收益变动率、股价的涨 跌幅度及换手率的基本面因素对机构投资者的投资行为产生了重要影响，而证 券市场的大盘指数收益率及基金净值变动对机构投资者的投资行为影响有限。 为减少机构投资者的套牢次数和有限理性的投资行为，政府应该完善信息的披 露、建立多层面的机构投资者格局的职能，机构投资者应该通过培育价值投资 理念、完善内部管理及激励制度等提高其理性投资，另外，也应该通过市场和 内部管理加强对上市公司的监管，以此促进机构投资者和我国证券市场的健康 发展。 关键词：套牢机构投资者羊群行为 反转动量行为 Abstract 1rI伧riseofinstitutionalinvestorsisonethe inthe of changesglobal biggest fmancial inthelastthreedecades．As investmentinthe system the strength major stock institutionalinvestorshave intermsof marke4 advantages significant capital， SO witll whohave informationandonwhen individualinvestors small-scale compared to investment ofaccessinformation fund,low professionalcompetence，lowquality andthelimitofchannelsandthe of toinformation．Soitstandsto speedaccessing thatthe be reason eventsof should few．However,in