我国高技术产业上市公司的财务可持续增长的研究.pdf

摘要 摘要 随着现代企业增长理论与财务理论的相互融合，企业增长中的财务问题 日益受到关注。“维持企业的可持续增长”作为一种战略思想被普遍接受。可 持续增长理论认为，企业存在一个适宜的增长速度，增长过快会使一个企业 的资源变得相当紧张，增长太慢又会浪费企业宝贵的经济资源，过快或过慢 的增长对企业来说都不是长久之计。因此，企业有必要保持一种合理、持续 的增长速度，企业增长应当与企业各资源协调和配合。 目前，高技术产业日益成为现代经济发展的增长点，是衡量一个国家或 地区经济竞争力和科技实力的重要标志，是提高经济增长的质量和提高经济 效益的重要途经，是经济可持续发展的源泉。我国高技术产业自20世纪80年 代以来获得了迅速发展，规模越来越大，已经成为我国经济发展中最具有活 力的先导性和支柱性产业。随着中央提出建立“创新型国家以及把加快发 展高技术产业写入“十一五”规划纲要，高技术产业对促进经济持续增长的 战略地位越来越突出的显现出来。 国内财务学界对企业可持续增长问题做出了富有成效的研究，但是从财 务的角度对某一产业可持续增长现状及其影响因素的分析研究仍缺乏，因此 学者们针对所有上市公司提出的财务战略、管理策略的实用性自然就存在不 足或有一定的偏差。高技术产业上市公司代表着高技术产业未来发展的方向， 研究其可持续增长能力具有重要的现实意义。本文以可持续增长理论为基础， 运用可持续增长率模型及财务指标，采用规范与实证相结合的方法，从财务 管理的角度对我国高技术产业上市公司可持续增长的情况进行研究。通过研 究，希望达到以下目的：l、运用实证方法，分析我国高技术产业上市公司的 增长现状究竟如何，是保持可持续增长，还是增长过度，抑或增长不足?2、 结合产业自身的特点，分析造成我国高技术产业上市公司增长现状的原因；3、 我国高技术产业上市公司的财务可持续增长研究 在此基础上，寻求使我国高技术产业上市公司实现可持续增长的财务策略和 建议。 本文研究内容主要包括六章： 第一章：绪论。本章提出了论文的研究背景和研究意义；文献评述回顾 了国内外对可持续增长的研究现状并做了简要的评价；说明了本文的研究方 法、内容和思路。 第二章：企业可持续增长财务理论。第一部分对可持续发展、企业可持 续发展及财务可持续增长等相关概念进行界定，并探讨了它们之间的关系。 经济、社会、生态与人的可持续发展是企业可持续发展的环境前提，企业可 持续发展则是经济与社会可持续发展的物质基础。可持续增长是一个量的概 念，主要是从经营和财务两个方面考察；而可持续发展是一个质的概念，除 了考虑经营和财务因素外，还要考虑企业与自然环境、社会环境、经济环境、 科技环境、人文环境等方面的关系。第二部分介绍了可持续增长的财务计算 模型，希金斯模型和范霍恩模型，分别对每一个模型对可持续增长率的定义、 假设条件、计算公式和模型的意义进行了分析。第三部分将可持续增长率与 实际增长率进行比较，探讨了两者相等和不等的情况。第四部分对影响可持 续增长率计算的四个因素：销售净利率、总资产周转率、权益乘数、收益留 存率进行了简要的分析。 一 第三章：我国高技术产业发展概况的简要介绍。首先介绍了国外以及中 国对高技术、高技术产业的界定，然后分析了我国高技术产业发展的三个阶 段：起步阶段、成长阶段和快速发展阶段，最后简要概述了高技术企业的特 点：高投入、高风险、高收益、高成长、高竞争、产品更新换代快，创新占 重要地位、对风险资本依赖强、高智力、高渗透性。 第四章：我国高技术产业上市公司可持续增长的实证分析。实证研究以 我国高技术产业上市公司2002--2006年的财务数据为样本，利用范霍恩可持 续增长的稳态模型，计算出可持续增长率与实际增长率，运用威尔柯克森符 号等级检验，分析我国高技术产业上市公司的增长现状，进一步对影响可持 续增长率计算的四个因素进行分析，得出基本结论：(1)我国高技术产业上市 公司实际增长率超过可持续增长率，销售增长与自有财务资源不匹配；(2)高 2 摘要 技术产业上市公司可持续增长率随着实际增长率的变化亦呈现出同方