我国期货投资基金发展及研究.pdf

擒要 摘要 伴随着世界范围内证券业、期货业，特别是基金业的发展壮大，在资本 市场上运作成熟翰基金运作方式基础上，为满足期货市场上专家理财的投资 要求，基金开始进入期货市场，期货投资基金也就应运而生了。1949年美国 海登斯通证券公司的经纪入理查德·道前(氏ieha—Donch．an)建立了世界 上第一个期货投资基金。到了上世纪的70年代初期，由于受全球通货膨胀的 影响，期货市场规模急剧扩大，市场上对期货投资的需求不断增热，期货投 资基金也因此获得了长足的发展。大量中小投资者通过期货基金的方式参与 到麓货投资中来，分享着期货市场带来的丰厚收益。 20世纪80年代以来，随着全球金融期货的蓬勃发展，现代投资组合理论 的进步，以及证券交易系统及技术的改进，期货投资基金迎来了高速发展的 黄金时期。以美国为例，从80年代初至今，荚国期货投资基金的资产规模几 乎以年平均高达50％的增长率增长，从业人员也由80年代初的225人增长到 2007年的超过5000入。如今，期货基金已经是美国期货市场乃至金融市场上 的一支重要力量，购买期赞投资基金成为了个人或大型机构投资者间接投资 期货市场，获得更高收益和更有效规避风险的重要手段。 国外实践表明，期货投资基金是期货市场发展到一定阶段的产物，并随 着期货业与基金业豹发震蕊不断发展壮大。基金业的快速发展为期货投资基 金的发展壮大提供了良好的外部条件，而期货市场的高速发展则为期货期货 投资基金的发震壮大提供了内部条件。期货投资基金是一种典型的闻接投资 方式，是投资基金的一种，它通过集合资金、专家管理、共享收益的方式参 与麓货交易，它的邀现和发展有利地扩大了期货市场的规模，优化了期货市 场上的投资者结构，促进了期货市场的发展。 根据马科维茨(Ma暾◇钳陵)及威廉·夏普(W醮凌mSha巾)的现代投资 组合理论，在一个投资组合中加入低相关性的资产，能够有效地降低该组合 我国期货投资基金发展研究 的风险。同时国外大量的研究与实践表明，期货市场和证券市场之间具有低 相关性甚至负相关性。因此，期货投资基金不仅是一种优良的投资工具，也 能够有效地改善降低投资组合的风险，提高收益水平，这一点也已经被国外 大量研究所证明。正由于此，近年来，期货投资基金在国外异军突起，以其 优异的业绩表现获得了广大投资者的青睐。 由于我国证券及期货市场起步较晚，国内对期货投资基金在理论和实践 上的研究都非常有限，这使得期货投资基金长期以来一直游离于我国投资者 的投资视线之外。因此，本文试图弥补这一遗憾，力图对期货投资基金进行 详细地介绍，希望对我国发展期货投资基金有所帮助。 本文从发展我国期货投资基金的必要性和可行性出发，借鉴国外(主要 是美国)期货投资基金的发展经验，针对我国期货市场投资者结构存在的问 题，提出大力发展我国期货投资基金来完善期货市场投资者结构，并对如何 发展我国的期货投资基金进行了有益的探索。 本文的结构框架如下： 第一章是导论，先交代了本文的选题背景和现实意义，指出在过去的几 年里，世界性的商品大牛市，以及2007年我国各项期货法律法规的设立，为 我国2007年期货市场的大发展提供了一个良好的条件，完善国内期货市场的 投资者结构，积极发展期货投资基金已成为必然的选择。然后本文对国内外 期货投资基金的研究现状进行了简单地介绍，同时也指出了本文的主要创新 和不足之处。 第二章是期货投资基金概述，首先介绍了期货投资基金的含义，即期货 投资基金是依据现代资产组合理论，由众多不确定投资者不等额出资，汇集 成一定规模的信托资产，交由专业的投资机构进行投资，主要投资于期货及 期权市场，并由专业托管机构托管，获得投资收益后由投资者按出资比例分 享的一种投资工具；期货投资基金有广义和狭义之分，而本文所说的期货投 资基金都是指广义上的期货投资基金。紧接着本文对期货投资基金特点、类 型及功能进行了重点的阐述，最后对世界范围内期货投资基金的产生和发展 进行了回顾。 第三章先介绍了我国期货市场的发展现状，指出期货市场已经步入了一个 稳定、健康、协调、快速的发展阶段；然后分析了我国期货市场上的投资者 2 摘要 结构情况，指出我