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索罗斯的中国方法论 ? 近日，香港《南华早报》对索罗斯进行了一次采访。采访内容涉及中国的发展模式、中国股票、房地产等等。作为全球最著名的宏观对冲教父，索罗斯会如何看待现在和未来的中国经济？我们特编译这次采访的全部内容，以飨读者。 ? Q：你认为中国经济在2012年的表现怎么样？ ? A：2008年美国爆发金融危机以来，中国成为世界经济的发动机，是全球经济前进的重要驱动力。但中国的经济总量仍然远不及美国，尤其就消费经济而言。2008年以来世界经济增长率相比以前下降了。我对中国的贡献评价很高。 ? Q：对于中国经济来说主要的威胁是什么？ ? A：一些问题来源于外部环境，因为全球经济的低速增长，国际市场不能持续吸收中国一直在增长的出口商品和服务。一些问题也源于中国内部，因为中国必须要改变增长模式,把经济增长源泉从出口和投资重新定位到国内消费。 ? 这将会是一个非常艰难的转型，因为居民消费只占中国经济的三分之一，出口与投资占到了三分之二。三分之一的经济加速增长并不能弥补另外三分之二经济的增长放缓。因此，整体增长率将会比以往的明显下降。这是非常重要的一点。 ? 我并没有足够的知识来对中国今年GDP增长率做一个预测，但官方的预测是7.5%。低于一直到现在都被看作神圣不可突破的8%的底线。事实上中国过去的经济增长速度明显高于8%。因此相比较而言，7.5%意味着比较低的增长率。 ? Q：未来几年中国的经济转型会怎么样？ ? A：我认为整体经济以超过10%的速度增长的时代已经过去了，并且这种现象不太可能会再次出现。这种高速增长的现象只会发生于经济转型的早期阶段，而中国现在正在进入的一个更加成熟的阶段，所以高速增长一去不复返了。 ? Q：中国新的领导集体开始执政，你对新政府有什么期待？ ? A：我相信他们意识到了做这种改变的必要性。因此，在未来十年执政的新领导集团必须开始这一改变，尤其是我认为前任领导集体在只剩一到两年执政时间时已经耽搁了这一改变，因此他们延长了旧体制存在的时间。这事实上给新领导集体增加额外的问题，因为这一延长使得这一年来一些严重的不平衡状况被恶化了。 ? 影子银行 ? Q：中国有哪些不平衡现象？ ? A：通过刺激投资，工业生产能力提高了，但是市场并没有相应扩大。于是，生产（不仅包括出口，还有投资自身）的利润率，都下降了。这就产生了金融问题--它增加了银行的不良贷款。并且，政府开始限贷惜贷。因此，企业尤其是房地产公司不得不从准银行市场借钱。在投资的利润率降低的背景下，那种方式的借钱成本会高很多。当它要偿还这些贷款时，也许它会在筹集资金过程碰到一些困难。 ? 准银行市场主要由国有银行控制，它们拥有财富管理补助。银行会有一个隐性的保证，当财富管理公司在回收贷款时碰到困难时，国有银行会补偿这一亏损。 ? 在迄今为止发生的几起事件中，国有银行总是弥补了所有的损失。但是如果损失非常大，也许非国有银行中的一家不能履行它的义务，然后就可能出现挤兑。 ? 这在某种程度上就类似与发生在美国的次贷危机，而它最终导致了一次严重的金融危机。 ? 现在，我认为当局认识到了这个问题，他们也有充足有效的资源来处理这个问题。他们也知道2008年美国发生了什么。所以我认为他们能够处理这一初现的泡沫，避免出现严重的金融危机。这是新领导层当前面临的问题。 ? 中国的金融管理 ? Q：你对中国2008-2009年的政策效果有何评价？它们很成功吗？ ? A：在2008年当出口出现了一个超过25%的突然下滑时，中国非常成功地刺激了整体经济。并且它们有刺激经济的资源。所以中国安全地度过了2008年的危机。 ? Q:你认为中国的金融管理制度是否有效地运作？ ? A：我对中国的金融管理制度评价很高。我曾经接触并了解过中国的金融管理（官员）。我认为他们认识到了问题所在，并且从西方的错误中吸取了教训。 ? 我认为中国的管理者对于银行内部的运作有更充分的了解和更详尽的知识。与此相比，西方管理者细节知识上的缺乏令人震惊。并且那就是过去悲剧发生的原因。 ? 中国股市和房地产市场 ? Q：你怎么样看中国的股票市场？ ? A：股市并没有随着整体经济的发展而上涨，这并不奇怪，因为那种增长事实上伴随着利润的缺乏。而股票市场总体来说是反映利润的增长，而非产出的增长。因为太多的产出都被用于投资和出口，这些利润率较低。事实上这甚至给银行带来了麻烦，也因为缺乏盈利给股市带来了问题。 ? 在五到十年内，如果政府成功转变了增长模式，并且更多的产出被用于消费，而不是出口和投资，那么满足消费者需求的公司利润就会提高。尤其是那些能够创新并且满足消费者品位和需要的市场竞争赢家能够成为非常好的投资对象。 ? 当然那将意味更大一部分的经济将会被私营企业而非国有企业控制，并且私营企业将更加独立于政府，也将不会为官僚主义付租