金融市场风险度量方法的比较和新架构的探索.pdfVIP

金融市场风险度量方法的比较及金融市场风险度量新架构的探索 件风险价值CVaR的风险计量技术是迄今提出的备受关注的一种一致性风险 度量方法，它既弥补了VaR的缺点，也继承了VaR的诸多优点。结合VaR和 CVaR的双风险门限监管，为企业和金融机构提供更合理更充分的风险度量标 准。③风险管理问题是与特定的金融市场定价机制、市场运行机制、投资者 行为等市场因素紧密相连的。全面深刻地研究金融市场运行机制、金融资产 价格行为模式、投资者行为特征乃至整个金融系统的本质特征是进行科学的 风险管理的基石和前提。遗憾的是，传统的经典金融理论关于金融市场本质 特性的认识存在比较大的局限性。它对现实情况的解释乏力，对于金融市场 出现的种种“异常”现象也无能为力：基于传统的经典金融理论而发展起来的 风险管理方法与技术对重大金融风险或金融危机也没有起到有效的预警与管 理。金融市场本质上是一类开放型的复杂巨系统，其内部结构层次多、参与 的要素多且性质复杂、变量关系多，内部因果关系多且具有时间上或空间上 的分离性 滞后性 、强耦合性等，这就决定了系统往往是以非线性方式对外 界作用起反应的。传统金融理论将金融市场波动归咎于外部随机扰动 即波 动 因素，呼略了金融市场作为复杂系统的非线性相互作用机制和由此严生 的内部不稳定性，因而对于重大金融风险或金融危机的预警与控制无能为力。 在这种背景下，认识到金融市场的非线性动力学特征为研究金融市场本质特 性与风险管理提供了一个全新的视角。从金融市场的非线性本质出发，有可 能更深刻地理解并捕捉金融市场的运行机制、证券价格波动机制、投资者行 为特征及相互作用机制，获得风险产生的机理和根源的更本质的认识，为风 险计量、防范和控制提供更为科学的方法和手段。 本论文正是从金融市场风险度量这一基本历史发展过程为线索，首先对 金融市场风险的表现特征、根源、定义做了深入的分析和归纳：做为本论文 的主体，其二是对计量金融市场风险的主流方法做了较深入的分析和比较， 并指出了其优、缺点：其三，以前面讨论为基础，提出金融机构在风险管理 中市场风险度量架构的额的设想和结构框架。 关键词：金融市场 市场风险 风险价值 条件风险价值 混沌 理论 分形市场 Abstract AftertheSecondWbdd economicsuuctureof也eworldhas War,the changed the ofmarket ledinto env廿oment,esp．the vitally,whichuncertainty frequent intheInternational Marketand Market．Since vibration CurrencyCapital Exchange the offinancial the 1980s，thebreakthroughtheories representedby optionprice innovationof thefingtncederivative andthe flnanoB representedby t001 have financial tOthe of marketonooe resultedinthe contributed hand,and efficiency as increaseofmarketfluctuafiou effect interaction,the amplification＆infection credit the ofHberalizedfinance riskin well．Besides，withtendency worldwide，the one．Intherecent the1970shasbeen themarket replacedby years，numerous iustimtionandtTansuationalhave asaresult corporation banking gonebankruptcy of financial to themarketfisks． great loss,failingmanipulate that arcthe Their revealthetruth marketrisks oll髂that tragedies major institutionsare to．11letothemarketrisks isto banking facing key manipulation measuiethe make traditionalrisks risks，thatis，to quantitativ