风险投资项目评估研讨.pdf

第三部分在借鉴前人研究成果的基础上，结合实际，进行我国风险投资项目 定性评估指标体系的改进。从分析对风险投资项目的重要影响因素入手，围绕管 理层、财务、技术和产品、市场4个方面设计了一个包括12个子准则30项具体 评价指标的评价体系，以为提高风险投资项目选择的准确性、降低投资风险提供 依据。但是在现实中，风险投资的决策是多目标的，是充满柔性的，所以有必要 借助定量的方法运用这些定性指标来进行项目的科学评价。层次分析法把人的思 维过程层次化、数量化、并用数学方法为分析、决策提供定量依据，是一种新的 定性与定量分析相结合的多目标决策方法。本章结合案例，将风险投资家的主观 判断与政策经验导入模型，并加以量化处理，得到项目的风险评价。 第四部分是对风险投资项目评估定量(估价)方法的改进。风险投资是不确 定性条件下的投资项目，高收益正是来自于它的高风险，增长具有极大的不确定 性。风险投资家能通过对变化的环境做出反映而使项目增值——通过执行投资机 会中隐含的选择权创造利润或减少损失，具有显著的期权特征，所以风险投资项 目的价值应该由项目的静态的净现值和它的期权价值构成，而传统的估价方法会 缺漏这个额外的价值，所以要在传统估价方法(如NPV法)的基础上，结合期权 定价模型是典型的期权定价模型，为价值分析中不确定性因素的评估提供了新的 视角。通过具体案例，我们可以看出其给予风险投资项目估价更全面、更科学的 思考。 关键词：风险投资，项目评估，评价指标，估价模型 2 Abstract is and moVemcntbut：I Vcnn¨’e not a invcslmcnI c8pilal jusIsilnplc nnancing such J mat facI。rs ascapjfa actjV“y infegrafes comprehensive nlany business scicnccand andmarkcl it’s a managemcnt， tcchn01()gy explo．talion， a fionl combinationof and it hatches lab。ratory intelleclualjtycapital， technique ande)(tendsittothe an forthe successmJly market，it’simponantapproachknowlc起e and anew tothc ofmodern We induslrialjzatjon proVjdesway dcVelopmenteconomy havcseen Venture miraculouslas many capitalenterprisesgrowingup y，suchIntel， and areconvincedthc Microsoft，meanwhlle，weby Apple，Genetech tobuildtheVenture