《20161231-中债资信-2016年宏观经济展望》.pdf

2012 年12 月 2013 年宏观经济展望 宏观报告 2012 年第6 期 总第10 期 研究开发部 许南星  美国有望持续复苏，欧洲或将低位企稳。尽管“财政悬崖”问 电话：010 题可能影响一季度的增长，但是QE4 的刺激加上内生动力较强， 邮件：xunanxing@ 于国龙 明年美国经济仍有望持续复苏。对于欧洲而言，尽管分化局面 电话：010 一时难以扭转，但“核心国家”基本面相对健康，欧元区的尾部 邮件：yuguolong@ 风险也大大减小，明年意国大选之后欧洲经济或将低位企稳。 罗霄 而美国复苏和欧洲企稳有助于形成较为温和的外围环境。 电话：010 邮件：luoxiao@  经济增长小幅回升，物价水平总体可控。明年外围环境总体能 贾书培 够保持相对温和，这有利于外需的恢复，而房地产投资预计将 电话：010 邮件：jiashupei@ 继续保持平稳，基建投资也有望维持一定力度，总体而言我们 李海杉 认为明年终端需求将有所恢复，并拉动经济增长小幅回升；不 电话：010 过在明年一季度，受“财政悬崖”及意国大选影响外需可能偏 邮件：lihaishan@ 弱，而资金约束也可能降低基建投资的增速，此外11月房地产 陈曦 投资的高增速预计也难以持续，因此经济存在一定放缓可能。 电话：010-880900151 与此同时，由于明年需求虽有所恢复但力度有限，而对CPI影 邮件：chenxi@ 张帆 响较大的猪肉价格明年出现大幅上涨可能性也不大，我们认为 电话：010-880900136 明年物价基本可控；不过明年二季度内外需求可能出现同时扩 邮件：zhangfan@ 张，而且在明年夏秋之交CPI 的翘尾因素较高，届时物价或将 市场部 面临一定上行风险。 电话：010 邮件：cs@  货币政策保持稳健，财政政策依然积极。明年货币政策一方面 中债资信评估有限责任公司是国内首家 要维持总需求的相对平稳，另一方面也有防范金融风险和经济 采用投资人付费业务模式的新型信用评 结构调整的考虑，我们预计监管层在维持实体流动性相对宽松 级公司。中债资信将采用“为投资人服 的前提下很可能继续采取较为谨慎的政策手段，出台刺激政策 务、由投资人付费”的营运模式，并按照 的概率不大，公开市场操作或继续成为主要手段。对于财政政 独立、客观、公正的原则为投资人提供 债券再评级、双评级等服务。 策而言，明年是新一届政府上任第一年，财政支出的动力较强， 公司网站： 而且私人投资目前动力仍然有限，稳增长的需求依然存在，不 电话：010 过在经济结构调整背景下民生相关支出有望增加而结构性减 地址：北京市西城区金融大街28 号院盈 税也有望进一步扩大，我们预计明年财政政策将保持积极。 泰中心2 号楼6 层 2013 年宏观经济展望 目录 第一部分 国际经济形势分析 1 一、美国竞争力犹存，经济有望持续复苏 1 二、欧洲分化局面仍将持续，经济有望低位企稳。2 第二部分 国内经济运行情况分析 5 一