中国推出股指期货的市场风险度量研究.pdfVIP

中文摘要 中文摘要 股指期货是以股票指数作为交易标的物的金融期货品种，具有价格发 现、套期保值等功能，能有效规避股市的系统性风险。股指期货在国外发展 极为迅速，是二十世纪八十年代金融创新浪潮中出现的最重要、最成功的金 融衍生工具之一，也是金融期货中历史最短，发展最快的金融衍生品。 股指期货是近几年来我国理论界和行业人士讨论比较多的话题。目前， 我国理论界许多学者对股指期货的基础理论都进行过系统的研究。在股指期 货的风险管理方面，我国的理论界学者和市场人士只是在理论上进行了简单 的阐述，并没有建立专门用于股指期货的实际的模型和测量标准。 2006年9月8日中国金融期货交易所成立，准备已久的沪深300股指期 货即将上市。在股指期货行将推出之际，我们在正确认识股指期货促进股市 稳定发展、推动社会经济发展的正面作用的基础上，应当清醒认识到其“双 刃剑”的特点。股指期货风险来源广泛，种类繁多，尤其股指期货采取保证 金方式进行交易，通过杠杆效应，其潜在的风险具有放大性。同时，由于股 指期货市场与股票现货市场有着不可分割的密切联系，任何一方出现风险， 都会引起联动反应。因此股指期货的风险管理尤为重要。 按照巴塞尔银行监管委员会发表的《衍生产品风险管理指南》按风险的 不确定性来源的因素来分，股指期货的风险可以分为市场风险、信用风险、 流动性风险、法律风险、会计税务风险和操作风险等。基于我国推出股指期 货市场风险的特殊性，本文主要是对市场风险的度量进行了阐述。 文章主要由四部分构成，第一部分论述了股指期货基本理论，主要介绍 了股指期货的基本定义、发展历程、基本特征和基本功能。第二部分阐述了 股指期货的风险，包括股指期货风险的种类、特点、成因等，并对股指期货 的市场风险进～步的分析。第三部分引入市场风险测量的ⅥR方法，介绍了 V状的基本理论，并对V水的各种计算方法进行比较分析，研究了股指期货 我国推出股指期货的市场风险度量研究 的波动特性。第四部分在总结评价各种V水方法的基础上，基于我国市场的 特殊性，提出了用运半参数法和极值理论相结合的方法，进行建模。对我国 即将上市的沪深300指数期货的风险进行了模拟分析，用失败频率检验法证 明计算出来的v出值是有效的。通过分析计算得到的V抿值基本把握了其市 场风险，即投资者可以通过该模型计算出来的V承值估测出在一定概率下的 最大损失。 最后对我国股指期货风险防范提出了对策和建议。首先，针对我国市场 环境不完善的地方进行规范，防范股指期货风险，比如加强现货市场基础建 设，增加股市透明度等。其次，应完善制度环境，防范股指期货风险。希望 本研究能为相关投资者提供一个可行的估量方法和评测标准，并为将来我国 股指期货风险管理提供一套相对可行的理论方法。 关键词：股指期货 市场风险 VaR方法极值理论 2 八BSTRACT isa finallcialfutures stock i11dex Thestockindex砌[11res varie够of takiIlg price in 1 嬲trade c锄efbmthe丘r姗cialiruloVationthe980sandbec锄1e ta玛et，wIlich a11d aIlditisalsoone oneofmemost success如lf-mancialderivatives， import砒lt 11asⅡleshorteSt f酤teSt． financialderiVatiVesw11ich Ilisto掣aIld伊ew