《【价值投资系列】022.公司财务预测与价值评估模型》.pdfVIP

公司财务预测与价值评估模型 公司财务预测与价值评估模型 汤小生 2004年11月 内容提要 内容提要 现金流折现（DCF）——公司价值评估的主流方法 公司价值评估的基本理论框架 构建公司财务预测模型——价值评估的前提 公司价值评估模型的构成与计算步骤 基于财务模型的后续分析—— EVA/ 财务分析/敏感性分析/ 前景分析 对于影响估值之关键因素的讨论 2 现金流折现（DCF)——公司价值评估的主流方法 现金流是衡量公司价值的尺度 一个虚拟例子 古德（Good Company ）和拜得公司（Bad Company ）的预计收入 • 假设：两个 Good Co. 年度 1 2 3 4 5 6 公司的资本 销售额 1,000 1,050 1,100 1,200 1,300 1,450 结构、采用 现金支出 (700) (745) (790) (880) (970) (1,105) 的会计标准、 折 旧 (200) (200) (200) (200) (200) (200) 经营业务的 净利润 100 105 110 120 130 145 风险等基本 相同。 Bad Co. 年度 1 2 3 4 5 6 销售额 1,000 1,050 1,100 1,200 1,300 1,450 • 问题：两个 现金支出 (700) (745) (790) (880) (970) (1,105) 公司的价值 折 旧 (200) (200) (200) (200) (200) (200) 是否相同？ 净利润 100 105 110 120 130 145 4 现金流——揭示利润的含金量 古德公司和拜得公司的预计现金流量 两公司预期现 金流量折现值 Good Co. 年度 1 2 3 4 5 6 累 计 DCF 净 利 润 100 105 110 120 130 145 710 折 旧 200 200 200 200 200 200 1,200 资本支出 (600) 0 0 (600) 0 0 (1,200) • Good