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中文摘要
摘要
自2008年金融危机以来，以集装箱运输市场为代表的航运市场运价波动明显
加剧，包括中国航运企业在内的航运经营者所面临的风险也在不断增加。在这种
情况下，作为风险管理工具的运费衍生品被引入到了航运市场当中，目前在干散
货和油轮运输市场，运费衍生品的发展已经形成规模，但是在集装箱运输市场，
运费衍生品的发展刚刚起步。运费期权由于其较高的保值效益和投机效益，备受
航运经营者的追捧，但目前在集装箱运费衍生品市场中只有期货类产品，所以说
适时的推出集装箱运费期权产品，可以为集装箱运输经营者们提供更有效的套期
保值工具。
期权定价是期权交易的核心部分，由于运费期权是一种新生的期权种类，有
关其定价的研究文献还比较少，目前研究运费期权定价的文献大都是以经典的期
权定价模型B．S模型为基础的。由于本文所研究的集装箱运费期权是一种算术平
均的亚式期权，该类期权在经典期权定价模型B．S模型中得不到显性表达式，因
此本文将集装箱运费期权转化成为一种特殊形式的欧式期权，并结合其标的合约
即集装箱运费期货合约的波动特点给出了集装箱运费期权的定价模型。由于运费
的波动率在运费期权定价中非常重要，所以本文专门给出了运费波动率的估算模
型。并且以上海到美西和上海到欧洲航线为例给出了波动率估算和期权定价的实
例分析。
在本文的研究中，作者详细的介绍了集装箱运费衍生品市场的发展现状、功
能和交易成员的分类，并且对集装箱运费期权的市场进行了构建。为了详细的说
明运费期权的套期保值效益，本文分别从班轮公司和货主公司的角度进行了实例
分析，利用实例对集装箱运费期权套期保值的效果进行了分析。
关键词：集装箱运输I运费衍生品l运费期权定价；风险管理
ABSTRACT
crisisiIl ofthe
Sincethefinancial 2008，嬲a shippillgmarket，自Iight
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