政府扶持风险投资行业的金融政策模式与研究.pdfVIP

图表目录 t 图表2-1 世界范围内“风险投资”的定义……………………………………………．16 图表2—2美国风险投资的行业分布……………………………………………………。17 图表2—3美国风险投资同其他公开市场的收益比较… 图表3-1 创业企业的“死亡之谷”……………………………………………………．27 图表5-1以色列1998—2002年风险投资的行业分布…………………………………．．49 图表5—2以色列政府基金与私人基金的资金变化情况………………………………．50 图表5-31997年一2001年小企业投资公司投资对象的年龄分布……………………．55 表格目录 表格2-1风险投资支持的企业与成熟企业的对比……………………………………．16 ● 表格4-l贷款担保计划实例……………………………………………………………．34 表格5-1新加坡政府促进风险投资和科技研发的主要措施…………………………．44 表格5-2新加坡管理下的风险投资资金………………………………………………．45 表格5-31992年一2001年美国小企业投资公司的投资情况…………………………．54 表格5-4 小企业投资公司与非小企业投资公司的投资情况比较……………………………55 ● ● 2 ● ● 摘 要 本文主要研究了政府在扶持风险投资行业时应该采用的金融政策的模式。 一方面，风险投资者由于在投资活动中面临着信息不对称、信息不完整以及信息 传递受阻的现象，因此必须承担较大的风险；另一方面，风险投资扶持的高新技 术产业对于整个经济有正外溢效应，表现在推动经济总量，增加就业，以及促进 ● 产业结构升级。由于这两方面的作用导致风险投资资金的供给出现“市场失灵” 的现象，尤其是当投资对象为信息障碍最严重的早期科技型创业企业。由于市场 本身无法纠正“失灵”现象，因此需要政府介入进行干预。 政府干预中很重要的一种手段就是金融政策。本文把几种主要的金融政策按 照政府资金是否主动介入分为直接型和间接型金融政策。直接型金融政策包括政 府出资参与风险投资和提供贷款资金给相关的风险投资活动参与机构，间接型政 策包括提供贷款和股权担保。这两类政策各有利弊，适合于风险投资行业的不同 发展水平。根据本国风险投资行业的发展变化以及经济状况的特点，决定在哪个 发展阶段采用以哪类金融政策为主的问题就是政府扶持风险投资的金融模式。经 ● 过分析，本文得出结论，认为当一国的风险投资处于起步阶段时，政府应该采用 以直接型的金融政策为主的模式，重点在于为行业补充资金并且引导私人资本参 与；为提高政府投资的效率，在操作上应尽量市场化。随着行业规模逐渐的积累 以及私人资本介入的增加，政府扶持应该转为以间接性金融政策为主的模式。在 局部上，对于“市场失灵”最严重的早期阶段的科技型企业，无论风险投资行业 在整体上是否已经成熟，政府都有必要采用直接型的金融扶持政策。 本文选取了新加坡、以色列和美国三个国家在风险投资行业刚起步时的金融 扶持政策作为案例进行分析。他们分别代表了三种不同的政府扶持的金融模式： 新加坡政府以直接型扶持政策为主，以色列政府尽管也直接参与了风险投资