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第三章 资金等值计算 一、资金时间价值的概念 1、西方观点：称为货币的时间价值。 传统说法：牺牲当时使用或消费1元钱的机会和权利，且按时间计算这种牺牲的代价和报酬称为时间价值。 凯恩斯：从资本家和消费者心理出发，高估现在货币的价值，低估未来货币的价值。认为时间价值在很大程度上取决于灵活偏好、消费倾向等心理因素。 资金的时间价值：不同时间发生的等额资金在价值上的差别。 随着时间推移价值会增加——实质是剩余价值（劳动创造）。 资金一旦用于投资就不能用于现期消费，资金时间价值体现为放弃现期消费所作的补偿。 从投资角度看，影响时间价值的三因素：投资收益率、通货膨胀补偿率、风险补偿率。 四、名义利率和实际 （有效）利率 发生原因：利率时间单位与计息周期的时间单位 不一致。 实际利率：计算利息时实际采用的利率。 年名义利率：有效利率×一年内计息次数。 年有效利率： i= (1+r/m )m –1 如：月利1%，年名义利率为12%（1%×12=12%）， 年有效利率为 [P（1+1%）12-P ]/P i=12.68% 等值计算的应用实例 例1：美国某公司现发行了名义利率为8%的、面值为5000美元20年后偿还的债券，从购买债券的6个月开始，每半年支付一次利息。如果该债券在今天的债券市场上以4750美元的价格出售，一位资金的机会成本为10%的投资者是否应该购买该债券？ 解：债券半年支付一次的实际利率： i = r/m = 0.08/2 =0.04 故每半年债券持有者应当得到的利息是： A = 5000×4% = 200 (美元) 债券对于机会成本为10%的购买者的价值应当是： P = 200(P/A，i′，40）+5000（P/F，i′，40） 其中： i′为 购 买 者半年支付一次的机会成本： i′= r′/m = 0.10/2=0.05 ∴P = 200 (P/A，5%，40)+5000 (P/F，5%，40)　　 =200×17.159+5000×0.1420 = 3432 + 710 = 4142 （美元） 由于债券在今天的债券市场上以4750美元的价格出售，所以机会成本为10%的投资者不应该购买。 例2、某人从25岁参加工作起至59岁，每年年末存入养老金5000元，若利率为6%，则他在60岁至74岁间每年年末可以领到多少钱？ 资金等值计算的应用 例1 某人向银行借款10万元用于购买一处住宅，年利率12％，分5年等额偿还。 （1）问他每年等额偿还的金额为多少？ （2）每年应付的贷款利息是多少？ 利息与本金分离计算表 单位：元 例2：某人为了跑运输拟从银行贷款10万元购买一辆汽车，贷款期等于使用期，也为10年，银行年贷款利率i=10%，每年等额本息还款。期末假设无残值。经计算汽车带来的年收益1.5万元。 问题： 1 这个投资方案是否可行？ 2 年收益至少达到多少时，投资方案才可行？ 3 假设银行贷款利息可以协商，年利率最高多少时，这个项目才可以做？ 4 假设汽车使用可以超过10年，向银行还款期限可按汽车 寿命计算，问车用多少年项目才可行？ 例3： 周女士是一名小企业主，自己开设了一家设计公司，考虑到银行办理一笔贷款，以缓解一时的资金压力。贷款经理也很周到，主动到周女士的公司提供产品咨询。 周女士计算了一下，自己需要20万元的资金就可度过资金难关，申请适合小企业的信用贷款，既不需要办理担保抵押手续，放款审核也非常便利。她的心理预期是年利率10%自己应该可以接受。 “我想申请20万元的贷款，2年还清，产品经理给我的还款计划表上写的是等额本息还款法，每个月还款9984元就可以了。”周女士觉得，每月还款额属于自己能够承受的范围，但这笔贷款的利率究竟是多少？ 练习 本章到此结束 例：某人购买商品房时，从银行贷款28万元，年名义利率5.44%，每月等额偿还，偿还期25年，问每月要还贷多少钱？ 解： 一次支付 等额支付 公式总结 解： 将各年现金流量折算到59岁末。 5000（F/A,6%,35）=A(P/A,6%,1