交叉持股对我国上市公司经营绩效影响研究.pdf

摘要 自从有股份制公司以来，控制权的争夺就一直没有停止过。通过向其他企业进行股 权投资，相互或环状持有彼此的股份，将自身的生产经营向对方渗透，形成相互扶持、 相互抑制的合作关系就是交叉持股。随着我国市场经济的不断深化，公司交叉持股显示 出扩大企业经营规模、降低经营风险、方便资金调度的强大力量，与此同时，虚增资本、 垄断经营、内幕交易等弊端也凸现出来，这严重干扰了中国资本市场的健康发展，并引 起了社会各界的广泛关注。 本文回顾了前人关于企业交叉持股研究文献，明确了企业交叉持股基本理论问题， 揭示了我国交叉持股现象的发展现状，分析了交叉持股的动因以及交叉持股的利弊等理 论问题，从理论层面思考交叉持股的影响，对如何扬长避短进行深入分析。并从交叉持 股对经营绩效的影响入手进行实证研究。样本选取的是截至2010年12月31日沪市A 股上市公司，对其前十大股东数据进行统计和筛选，选取了符合条件的33家交叉持股 公司。利用所选取的上市公司与处在同一行业、资产规模与样本公司资产规模差异最小 的33家非交叉持股的上市公三年的年报资料进行配对检验。 本文通过对我国交叉持股上市公司和非交叉持股上市公司的经营绩效的销售净利 率、资产周转率、权益乘数、狰资产收益率等指标做差异性检验，验证了交叉持股对我 国上市公司的盈利能力、资产营运能力等经营绩效指标有明显提高，证实交叉持股对我 国上市公司的经营绩效起到了积极的作用，并为我国资本市场的健康稳定的发展提出了 ‘ 健全反垄断法律、完善信息披露以及建立经营者的制衡机制等对策建议。 本文在研究方法和研究内容上有所创新。引入了杜邦分析体系对样本上市公司经营 绩效进行全面综合评价，详尽地分析了交叉持股对我国上市公司经营绩效的影响。但由 于本文的实证研究对象仅限于上市公司前十大股东之间直接交叉持股，很可能影响到本 文的实证结果。对此，本人也将持续关注交叉持股的后续研究。 关键词；上市公司交叉持股杜邦分析体系经营绩效 III Abstract Sincetheestablishmentof stock forcontrol hasnever joint companies，thefight power ordertoreachacertaineconomic ormore stopped．In purposes，twocompaniesimplement mutual holdeachother’S forma alliancewithmutual investment，and shares，to company andmutual kindof allianceis the inhibition，that support company continuous ofChinasmarket hasshowna deepening economy,thecross—holdings strong on thebusiness business the risk，and powerexpanding scale，reducing facilitatingscheduling ofthe thesame