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相关并购和多元化并购 适用边界的实证研究 研究生：徐丽萍 导师：李庆华(副教授) 东南大学 摘 要 并购已经成为企业优化资源配置的一种重要方式，也是企业成长的重要战略 之一。然而，到目前为止，并购失败率还很高，因此如何提高并购成功率是值得 学术界和企业界关注的重要问题。本文按行业相关性将并购分为相关并购和多元 化并购，旨在通过分析不同的公司特征和行业特征选择合适的并购方式，以提高 并购成功率。 本文首先从理论上分析了公司绩效、公司资源、公司多元化水平以及行业盈 利性对并购方式的影响，并提出了6条假设。在此基础上收集样本数据，并利用 二值多元Logistic回归分析进行实证研究，从而对假设进行检验并得出关于相关 并购和多元化并购适用边界的决策模型。 实证结果得出以下结论j第一，由于无形资产较难模仿，是企业竞争优势的 主要来源，因此对于无形资产较丰富的企业，适合通过相关并购使企业的无形资 产得到最大化的利用。 第二，多元化水平越高的企业，涉足的行业也越广，拥有资源的种类也更丰 富，同时也累积了较丰富的多元化管理经验，因此，多元化水平较高的公司可以 通过多元化并购来涉足其他行业，进一步增加利润。 第三，行业特征也同样对并购方式的选择具有显著的影响，行业盈利性水平 对企业并购方式起着重要的影响作用。当企业处于高盈利行业时，应该通过相关 并购使已有资源和能力得到最大化利用，在该行业获取最大利润；而处于低盈利 行业的公司应该通过多元化并购进入其他行业以避免原行业的低盈利。 最后，本文得出了相关并购和多元化并购适用边界决策模型，该模型可以帮 助企业在并购的时候选择更合适的方式，以提高企业的并购绩效。 关键词：相关并购多元化并购适用边界 An on Empirical Study Applicable Boundaries between Related M＆Aand DiversifiedM＆A Graduate：XU Southeast Li-pingSupervisor：LI Oing—hua University Abstract becomenot an MergerAcquisition(M＆A)hasWavto onlyimportant resource alsooneof optimize allocation，butthemost for importantstrategies to enterprisesgrow failurerate up．However,SOfar,the ofMAisstill veryhigh．So how toraisethe successrateofMAisan toboththe impo