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不同战略选择下营运资本配置及其对绩效的影响 摘要 营运资本关系到企业的流动性水平、盈利能力、偿债能力和风险控制水平， 长期以来受到企业界和学术界的广泛关注。因此，为保持长期较好的绩效，如何 保持～个合理的营运资本比率，如何合理的调整营运资本，已成为企业日益关注 的问题。企业战略作为企业日常经营活动和未来发展的指导性准则，对营运资本 有着十分重要的影响。然而，目前对于营运资本的研究主要集中在营运资本结构、 营运资本政策、影响营运资本的因素及营运资本对绩效的影响上，鲜有从企业战 略的角度出发对营运资本进行研究，也尚未得出不同企业战略选择下有关营运资 本配置的合理、有效、统一的解释。因此，本文从战略选择角度出发，研究营运 资本的配置及其对绩效的影响。 本文选取批发零售业作为研究对象，首先对批发零售业的企业战略进行划分 与识别，得出面向中间市场战略、面向终端市场战略和混合型战略三种战略类型。 在此基础上，本文分析不同战略选择下营运资本配置及其影响因素，不同战略选 择下营运资本对企业绩效的边际影响，以及营运资本变动程度对企业绩效变动程 度的影响。 研究结果表明，不同战略选择下，企业营运资本的配置与调整速度均不同， 且将会进一步影响到企业绩效的表现。混合型战略下，企业营运资本调整速度最 快，企业绩效表现最好且较为稳定，但营运资本对企业绩效的边际影响相对较小， 且营运资本变动程度与企业绩效变动程度呈现负相关关系。相反，选择终端市场 战略的企业拥有较低的营运资本周转率，持有较多现金及短期负债，其营运资本 调整程度以及营运资本对企业绩效的影响都最低。面向中间市场战略下，企业营 运资本周转率较高，应收账款和应付账款较多，尽管营运资本对企业绩效的边际 影响最大，但企业绩效跨度范围较大，营运资本的变动程度与企业的绩效变动程 度呈现正相关关系。 关键字：企业战略：营运资本；企业绩效 n Abstract and fora academics long isa concerned companies Workingcapitalquestion by relatedtothe andrisk is payingability,profitability tem．which liquidity,debt directly to arational andhowto capitalconfiguration keep working management．Thus，how to astableand aretwo which questions ust keep goodperformance adj workingcapital a ofall decisions needtobeconsidered．Besides，asoperational complanies guideline