我国新股发行机制的演变和定价效率分析.pdfVIP

内容摘要 内容摘要 新股发行机制与定价问题～直是我国新股发行制度理论研究和证券市场 改革的重点和难点。大量国外实证研究表明，成熟的资本市场存在新股发行 短期抑价和长期弱势的双重特点。在我国，新股首次发行定价的短期抑价程 度远高于西方成熟市场水平，而对长期回报弱势的研究目前还没有统一和相 对权威的结论，且大多数针对新股长短期价格现象的解释都基于西方传统的 理论假说，缺乏依据我国特殊的制度背景和市场条件给出具有说服力的解释。 事实上，我国的新股发行制度表现出极强的内生性，‘不断的进行着市场化的 改革，行政管制严重，仅仅依靠西方传统的理论假说进行解释并没有多大的 意义，笔者认为当前研究的重点应当放在对我国新股发行制度演变与定价效 率关系的研究上，发行制度的市场化改革是否成功，是否适应了当前我国的 市场条件，是否提高了定价效率，找到这些答案将具有重大的理论和现实意 义，从而为今后进一步的市场化改革提供理论参考。而目前国内针对新股发 行机制演变过程与定价效率关系的研究，大多数文献还仅限于规范分析与政 策研究，少数实证研究文献对整个演变过程的考察和分析缺乏系统性和全面