我国上市公司公司治理结构改革探究.pdf

／ Means，1932)以来，公司治理结构的某些 臣摘要卫自米因斯和贝利(Berle，A．and 问题就被提了出来。最近20年来，无论是在学术讨论中，还是在公共政策的争 论中，公司治理结构问题已经成为最重要的话题之一。在这一时期，公司治理 结构被等同于接管、金融重组和机构投资者的活动。著且，公司治理结构对公 司决策效率、资本市场效率的影响受到了很多的关注。}一 通过对公司治理结构的内在博弈机制的研究，进而与财务决策和资本市场 一 一 一 的本质性联结起来，本文试图对这些问题提供一个理论的解析和实证的检验。 我的目的是提供一个普遍的框架去分析这些领域相关性方面的某些基本事实， ． 并澄清一些尚未解答的问题，进而分析我国提高资本市场效率和上市公司提高 决策效率时，须实施的公司治理结构的改革问题。 本文研究结果表明：(1)在对坌国迭筮实施监督方面，小股东有“先天”的 “搭便车”倾向。(2)小股东对公司决策监督的退出将会使大股东有动机与公 司决策管理者合谋侵犯其利益，这将会使小股东实质上失去“用脚投票”的权 利，这将破坏整个公司治理结构的平衡和资本市场的流动性和资源配置效率。 (3)解决上述矛盾的的有效方法是小股东通过机构投资者参与博弈和法制的完 善。(4)决策者控股的公司治理结构有益于与其相关的个别股东价值的最大化： 只有当公司治理结构平衡时．公司的决策才是有益于社会成本的最小化。 匠关键字习：公司治理结构，上市公司，资本市场。 ，『＼一 andBerle Govemancehave Means Corporate [(Abstract)]Since regarding A(1932)，problems oneofthemost last have into been the coming twenty problems given．During years，such and this inbothacademicdiscussions period， arguments．Within importanttopics publicpolicy asthe of ofinstitutional CornorateGovernancehasbeenconsidered MA，activities equivalent effectivenessof and investor affectionof Governanceon decision—making ere．Also，the Corpora