关于上市公司股利政策的自由现金流的代理成本检验——来自白酒行业上市公司的证据.pdf

题名：基于上市公司股利政策的自由现金流的代理成本检验一来自白酒行业上市公司的让据 研究生：丁烨 导师：陈菊花副教授 东南人学 摘 要 自由现金流量的代理成本理论是现代公司财务理论的核心内容之一。自由现 金流量的代理成本理论研究的是现金资源的代理成本问题，它认为现金在低成长 的公司中具有较高的代理成本问题，不管是将现金资源浪费于管理者的在职消费 还是投资到没有盈利前景的项目上，都是公司代理成本的构成部分之一。 本文将代理理论与公司财务理论交叉研究，在评述自由现金流量的代理成本 理论及其实证研究的基础上，分析了自由现金流量的代理问题出现的行业特征以 及公司股利政策、投资政策。选择我国效益一直很好的白酒行业为研究对象，以 利事件为研究样本，采用事件研究法，考察该行业上市公司股利分配过程中出现 的自由现金流量的代理成本问题。研究结果表明，不分配股利事件公告带来负的 累计超额收益率，而现金股利事件公告带来正的累计超额收益率。检验结果基本 上支持了自由现金流量的代理成本理论，验证了在我国白酒行业中自由现金流量 的代理问题的存在。 根据以上结论，本文探讨了相关的减小自由现金流量的代理成本的财务政策 (即现金股利、股票回购、债务融资与增强管理者报酬业绩相关性)以及现金股 利的法律限制政策。这对于其他利润丰厚、现金流充足的上市公司的公司治理也 具有一定的借鉴意义。 关键词：自由现金流量自由现金流量的代理成本白酒行业事件研究法 0f Li咖d fromListed inAlcoholic Companies：EvidencesCompanies Industry Ye Ju-huaSoutheast Graduate：DingSupervisor：．Chen University Abstract FreeCashFlow oneofthec．oreContentofmodern Hypothesis．as company’s financetheories．studiesthe costofcashresources．Itthinksthatcash agency a costina cash represents higheragency low-growthcompany,andresources，no matter wastedonthe orinvestedinthe management’son-the-jobconsumptions without all ofa cost． project profitabilityprospect，areintegralpart company’Sagency Cost with Finance Theory Theory,this CombiningAgency Company’s paper industrialcharacteristicsof infreecashflowand analyzes agencyproblem company’s div