信用衍生产品及对金融运作的影响.pdf

Y 362709 内容摘要 信用衍生产品是产生于90年代初的信用风险管理工具，是近十年以来最主要的 金融创新．它通过从基础资产(如：贷款、债券和应收账款)上剥离和转移信用风险 暴露，来达到规避信用风险的目的。从信用衍生产品买方的角度看，它具有“转移风 险不转移资产所有权”的特点，银行和企业可以达到既不影响客户关系和业务运作又 转移信用风险的“鱼肉与熊掌兼得”的效果；从信用衍生产品卖方的角度看，它具有 “不必提供融资即可获得收益”的杠杆效果．作为场外交易工具，信用衍生产品又具 有相当的灵活性和广泛的适应性．由于具有以上的优势，信用衍生产品自问dcpA来， 受到了市场各界的广泛欢迎，取得了空前的发展．此外，信用衍生产品使信用风险在 金融市场的分配实现了最优化，对现代金融业产生了深远的影响． 目前，我国即将／1,a／x-e世界贸易组织，更多的外资银行和企业将参与市场竞争，然 而，信用风险管理手段的落后却严重影响了我国银行和企业的竞争力，制约了它们的 发展。具体表现在银行的巨额呆滞贷款存量和增量以及企业的大量应收账款坏账．就 银行而言，发展信用衍生产品将有助于降低呆滞贷款增量、分散过于集中的信用风险、 改善资产负债管理，4k,6提高我国银行的竞争力．就企业而言，发展信用衍生产品将 有助于盘活资金、提高偿债能力，从而有利于企业的长远发展．另一方面，我国的金 融体系也正在逐步走向市场化，引入信用衍生产品将有助于提高我国金融市场的安全 、 性、流动，t#-、有效性和公平性。，7’ 7 q一 ， 本文分五个部分涞论述信用衍生产品及其对金融市场运作的影晰①从信用风 ／ 险、信用风险管理、信用衍生产品的定义与本质、早期雏形，发展历程和风险这五个 方面对信用衍生产品进行了概述；②着重介绍了四种主要的信用衍生产品；③简要叙 述了信用衍生产品定价理论的发展现状，并对其中比较有影响的JLT模型作了重点介 绍；④分析了信用衍生产品对金融市场运作的影响；@从我国发展信用衍生产品的供 求、面临的障碍和实现途径等方面对信用衍生产品在我国的发展前景进行了分析． 分类号：F830．9 关键词：信用衍生产品、信用风险管理、金融市场 ABSTRACT Creditderivativesarecreditrisk tools 1990’s managementdevelopedduringearly arethemost financial and innovationthelatestten significant during years．Credit controlcreditrisk credit derivatives form bytransferringexposuresseparated as andtrade havealot loan，bond of assets，such underlying receivable．They First，the retainsthereference when credit