证券投资基金的服务功能和产品设计的分析.pdf

摘要 本文认为证券投资基金是一种集合投资方式，是基金管理公司提 供的一种服务产品。关于金融服务的设计与金融工具的设计存在根本 区别，金融工具的设计以现金流分解为基础，金融服务的设计必须以 功能分析为基础。 本文运用金融中介理论，论述了证券投资基金的功能主要体现在 信息生产、流动性服务、受托监控和风险管理，这是证券投资基金存 在和发展的基础。证券投资基金分流储蓄、稳定股市、提高市场效率 等派生功能发挥作用存在条件性。 基于服务功能的证券投资基金产品设计主要包括结构设计、费率 设计和规模设计。 证券投资基金的结构设计主要是对组织形式、运行方式、品种结 构和投资策略的选择。基金组织形式的选择主要考虑有关法律和文化 背景，基金的运行方式与基金的发展阶段是相联系的，基金品种结构 主要受证券市场的规模与结构以及投资者的风险偏好影响，证券市场 的发育程度决定了基金投资策略的选择。 证券投资基金的费率设计包括费率的种类和形式。费率设计需要 分清不同费率的性质，体现费率的差异性以及形式的多样性，尤其是 管理费率要采用竞争性的收益率作为基准，同时考虑基金的规模效 率，引入费率递减方案。 证券投资基金的规模设计包括单个基金、基金管理公司、基金行 业的规模确定和规模优化。单个基金的最优规模由管理公司的能力、 投资者的流动性特征以及预期收益决定。基金管理公司具有规模经济 效益，基金管理公司的规模必须超过盈亏平衡规模。基金行业规模是 投资者直接投资和通过基金问接投资这两种投资方式竞争的均衡结 果。 我国证券投资基金的发展历程说明，证券投资基金产品设计必须 以对证券投资基金功能的正确认识为基础，证券投资基金设计不合理 必然造成销售困难。我国证券投资基金产品创新必须以功能深化为基 础，以结构优化、规模适度、费率降低为手段。 关键词： 证券投资基金，服务功能，结构，费率，规模 Abstract a a fundis kindofservice Ascollectiveinvestment method，mutual fund of the corporation．Thedesign providedby management production offinancialinstrument．The service isdifferentfromthat design product of flow． baseonthe thecash financialinstrumentshould of decomposition onthe ofits The ofservice shouldbase analysis design production function． onthe offinancial functionsof Based theory intermediation，the fundincludeinformat