中国的股票价值评估的探讨.pdf

0l 2025344汀困红 摘要 在纷繁复杂的资本市场早，金融资产的价格变化无常，给广大投资者带来了 很多的获利机会，同时也给他们带来了很大的投资风险。为了获得收益和规避风 险，众多学者和证券投资者研究发明了许多金融资产价值评估的方法。而且有许 多成功的实践者因此获得了令人羡慕的收益。 芝加哥大学的学者法玛于1965年提出了有效市场理论。人们按照他的标准 对现代的证券市场进行了许多的研究，证明了即使美国证券市场这个目前世界上 最成熟的市场仍未达到半强势有效。因此，市场中必然会有证券的价格偏离其真 实价值，而且，这种偏离最终会被连续的套利行为所消除，即价格以价值为中心 并围绕其上下波动。对于投资者来说能够及时地发现这种偏离并把握住机会就可 以获利。显然投资者必须首先明确了股票的内在价值才能发现这种偏离。 自证券市场产生以来，已有大量的学者和投资者对价值评估进行了各种研 究，也创立了众多的价值评估方法。他们各具特色。目前比较成熟和使用范围较 广的方法有： 1．市盈率法 2．价格／账面价值比率法 3．期权定价方法 4．现金流贴现法 中国证券市场从90年代初成立以来，获得了巨大的发展，但同时也存在许 多问题。如：总体上供小于需，公司治理结构和上市公司违规问题突出，国有股 一股独大，市场机制不健全，投资理念不成熟，特别是投机成风。市场价值回归 的理念亟待出现。 本文从目前应用最广的自由现令流贴现方法出发，结合我国具体的问题探讨 了这种方法在中国市场的变形应用。如无JxL险收益的确定和公司增长率的确定 等。并以实际股票为例，得出的结论是自由现金流贴现方法可以在一定条件下适 用中国市场。但由于贴现现金流方法本身的缺陷，并不是所有的股票都可以照搬 使用。 通过对贴现现会流方法的实际应用，我对股票市场和价值评估方法有了更深 刻的认识和理解。 1．没有…种估价方法适用于所有的股票。 2．评估的过程比结果更重要。评估的真jli目的是通过分析来发现永】评价影响公 ·司价值的关键因素。 关键词：价值评估、自由现金流、贴现 卜网股祭价值计‘1-的探讨 Abstract Ina of numerousand market，thefinancialassets complicatedcapital price changed orderto theinvestorSO andrisks．In dramatically,which brings manyopportunities makethe and studiedand and arealotof investors avoid profit risk，there experts invented financial lotof methodstoevaluatethe assets．Furthermore，a many successful investorsmake thosemethods． enviable using actually pro