资产证券化中特殊目机构法律问题研究.pdfVIP

摘要 资产证券化于上世纪70年代在美国产生，90年代开始迅速向全球扩展。目前， 美国、欧洲已形成了相当规模的资产证券化市场。作为一种结构性融资方式，资 产证券化是近三十年来国际上最具影响力的金融创新之一，在发达国家和国际金 融市场中扮演着越来越重要的角色。作为一种配置市场资源的手段，资产证券化 一方面为银行、企业等资产所有人提供了新的融资渠道和风险管理手段，另一方 面也为社会公众投资者提供了更加丰富的投资工具。 资产证券化最大的特色就是特殊目的机构的设置。特殊目的机构既是基础资 产的受让人，又是资产支持证券的发行人。特殊目的机构作为证券化的中介和核 心机构，在证券化过程中好比一道坚实的“防火墙”，将投资者和其他风险有效的隔 离开来，使投资者的风险被限定在证券化的资产组合中。作为融资安排的“通道”， 特殊目的机构要求是一个独立的、破产隔离的实体，是一个典型的“空壳’’经济组织。 特殊目的机构具有实现资产分割、组织和利用资源、保护投资者权益等制度价值， 但其核心价值在于风险隔离，特殊目的机构需要实现自身破产风险的隔离，防止 特殊目的机构“强制破产”和“自愿破产”。通过“真实出售”的资产转让方式，特殊目 的机构能够实现与发起人破产风险相隔离。同时要采取措施，防止法院运用“揭开 法人面纱’’i去理、实质合并法理和破产管财人的否认权，实现特