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摘 要
自从进入了工业化社会以来,经济的发展进入了一个并购频仍自孽年代。诚如
马克思所说:“假如必须等待积累去使某些资本增长到能够修建铁路的程度,那
么恐怕壹到今天世界上还没有铁路”,“资本集中的主要途径是资本家通过兼并的
办法,把分散的较小的资本合并为统一的较大的资本,而引起个别资本的增大”。
如此一轮轮的并购浪潮过去,世界有了今天这样的成就。
并购作为一种经济现象,有着深厚的社会与经济背景,一般而言,伴随着它
的会有竞争的加剧,产业结构的调整,企业理念的争执,以及经济增长的繁荣景
象。并购正是在这些充满矛盾的宏观、微观背景中应运而生,体现了这些矛盾,
又化解了这些矛盾。站在不冠的角度,对并购会有不同的理解。站在宏观的角度,
你可能感到的是垄断的加剧,产业的丹级;站在微观的角度。你可能感到的是企
业成本的降低,获利时枫的难得。
中国加入世贸组缀已经一年有余,中国与世界正处于接轨的初期,对彼此双
方来说,一切既新鲜又陌生。国外的企业希望快点进入中国广阏的市场,而中国
企业也希望挟点走出去。在这~接轨的过程中充满了动荡,也充满了机遇。与此
同时,我国的国企改革步入了攻坚阶段,包括国有资产的管理,国有产业的战略
性调整以及国有股减持等等的一系列问题。亟待根本性的变革。为此,国家出台
了一系列举揞,也加大了改革的力度,这为中国的经济界提供了一个空前的机遇。
以上两点——经营的国际化与国资改革,构成了当前中国经济最大最关键的
背景,促使中国的并购浪潮此起彼伏,熟点不断,诸如目前的MB0浪潮。正是
出于这一点,作者试图站在微观的角度,以一个投资者的身份,对并购做一个深
入的研究,并期望这一成果能有助于投资者进行并购操作,以最终实现微观个体
作为“理性人”的终极目标——利润最大化。
本篇论文分为五个部分共六章,具体而言:
第一部分,即第一章,提出了并购的定义来源,并从历史的角度,回顾了美
国历史上的五次并购浪潮,指出了并购存在一定的历史规律与外部特征。同时,
也分析了2002年全球的并购现状。在本章中,作者希望透过历史与现实,把并
购的背景与并购之间的关系阐述清楚。
第二部分,即第二章,总结归纳了西方学者在多年研究中,所提出的各种并
购理论。作者着重介绍了具有现实操作意义的效率理论,突出了“管理协同效应”、
“财务协同效应”、“经营协同效应”与“价值低估”。
第三部分,即第三与第四章,从正反两个方面论述了并购与反并购的种种战
略选择,特别是详细阐述了并购过程中五个关键的环节“战略选择——确定目标
——目标评估——并购融资——并购整合”。
第四部分,即第五章,着重探讨了今年蓬勃发展的跨国并购,指出了跨国并
购常常面临的阿题与应对措施。
第五部分,即第六章,是论文最重要豹部分,该章把以前几章所论述的并购
理论与中国现状相结合,以案例分析韵方法,阐明了在当前中国并购市场上存在
的机遇与风险,指出了战略与战术的建议。著且就当前中国极为令人关注的国资
改革与MBO做了一定的分析。
纵观全篇论文,作者在以下一些地方提出了自已的观点:
l、对并购的历史规律分析,突破了以往分析流于表面的不足,提出了并购
的周期性表现不仅受经济周期的影响,也受心理周期的影响,而且兼并活动存在
一定递进发生的特征;提出依据并购发生时伴随的外部现象或环境变化来预测并
购的想法。
2、提出了并购整合的崭新方案,作者把整合的关键放在了“资源”、“激励
约束机制”和“战略”三大点上,这一点突破了以往零散的归类,而且采用了三
个有代表性酶关键点。然后存帆鼢结合起来。“资源”代表并购双方所有可以动
用的用来刨造价值的资源:“战略4代表并购后企业的走向;“激励约束机制”代
表了企业的管理,所有的管理归根结底就是对缎织中的成员进行激励与约束,使
之为实现组织的目标进行高效的工作.这三点,“资源”代表企业的“基础”,“激
励约束机制”代表企业的“动力之源”,而“战略”则代表了企业的“发展方向”。
3、在公司控制机制上,作者突出强调了“双重股份资本调整”,这种形式的
普通股在我国尚未出现,但在允许金融创新的情况下,这一点一定会出现。
4、在对中国当前的并购现状进行剖析时,作者提出了“优化企业核心价值
链”的战略,强调了运用控股母公司的并购战术,并就一些并购方法提出了自己
的看法。
关键词:并购、国资改革、跨国经营、公司控制
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