我国证券投资基金业绩评价方法和实证分析.pdf

中文摘要 中文摘要 投资基金在近两年来不知不觉地走入了普通家庭，一支基金就是一种证券 组合，它能够帮助普通投资者进行分散化投资，但是，在Markowitz的投资组合 理论诞生以前，此种观念是朴素的。Markowitz的投资组合理论为如何利用分散 化投资来降低风险提供了科学的方法，因此在广大投资者中，尤其是投资机构， 比如基金公司、保险公司及银行等得到了广泛地应用。对于投资机构来}兑，为 了吸引更多的投资者注入资金，必然就要提高自身的业绩，这通常是通过组合 投资在不降低收益率的同时，降低投资风险来获得。反过来，对于个人投资者 来说，必须考虑如何对各个投资机构的绩效进行评价，选择满意的基金投资获 利。 本文以Markowitz投资组合理论以及资本资产定价模型为基础，阐述了传统 的和现代的基金业绩评价方法；对目前国内外应用最为广泛的三个传统的投资 组合绩效评价模型和Fama的基金业绩分解法在中国基金市场的有效性进行了经 验研究，本文认为尽管投资组合理论和资本资产定价模型有理想的假设条件， 但是由它们得出的评价方法仍然科学、简单，能被机构投资者运用，更能为广 大普通投资者所理解和应用。在本文所选择的一涨一跌的样本期间内，基金业 绩均与市场组合正相关，但是大多数基金均没有战胜市场；分阶段讨论发现， 即使是在牛市中，研究的22支基金均获得了收益，也不是因为基金管理人的选 股能力和择时能力，而是因为他们分散投资的意识，从而得出基金管理人的投 资才能对其基金的收益贡献并不明显，还有待提高的结论。 关键词：投资组合业绩评价基金实证分析 Abstract Abstract Inrecenttwo itiscommonfor toinvestinfundswhichareaform years people of securities anditCan to investors theirinvestment． portfolio helpordinary diversify is tothebirthofMarkowitz However,itplain prior portfoliotheory,which demonstrateshowtouse investmenttoreducerisks．Thereforein dispersing majority ininvestment institutionssuchasfunds investors，especially banksandSOon，the hasbeen abstractmore companies，and theory appliedwidely．To investmentinstitutionsmust investment,the reduceriskswithout generally lowering atthesametime investmentto its beneficiary byportfolio improve performance．On theother