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银行资产负债中隐含期权的风险衡量及其定价 李君 河海大学投资研究所，南京 (210098) E-mail ：michelle0627@126.com 摘 要：随着利率市场化进程的加快，银行资产负债中的隐含期权风险渐渐地成为商业银行 的主要风险管理对象，针对这种现象，本文提出了一系列隐含期权的风险衡量的数学计量方 法，并对隐含期权进行分解定价，最后提出了一些隐含期权的风险控制建议。 关键词：银行，利率，隐含期权，风险 我国的利率风险管理仍处起步阶段，利率风险的识别能力不强，利率风险的管理技术也 较为落后。但是商业银行作为利率市场化的微观主体，其市场化改革无疑将成为利率市场化 的关键。随着我国利率市场化进程的不断推进，市场利率波动将变得频繁，变动幅度也将增 大，这会给银行经营管理造成很大的负面影响。对于商业银行来说，利率风险将上升为商业 银行的主要风险之一，利率风险管理也将成为银行资产负债管理的主要内容，因此商业银行 必须意识到利率风险管理的必要性和紧迫性。 金融机构人民币存款基准利率(一年期) 12 10 值 8 率 6 利 4 2 0 5 1 1 5 1 1 3 3 5 1 7 0 1 9 9 8 1 2 2 1 1 0 2 2 2 0 0 1 2 2 1 1 4. 8. 4. 5. 7. 5. 8. 0. 3. 7. 2. 6. 2. 0. 8. 3. 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 1 0 0 1 0 0 0. 0. 1. 3. 3. 6. 6. 7. 8. 8. 8. 9. 2. 4. 6. 7. 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 2 2 2 2 调整时间 图1 金融机构人民币存款基准利率变化表 伴随着商业银行金融产品的不断创新，具有隐含期权特点的存、贷款项目越来越多地出 现在银行资产负债表中，隐含期权的概念也与商业银行利率风险管理联系起来。[1] 一般而言，商业银行资产的隐含期权主要是指可提前赎回期权，它带来的利率风险是借 款人的提前偿付风险。例如抵押贷款，银行允许贷款持有者在贷款期到期日之前以某一价格 提前偿还贷款，银行实际上向借款人出售了一个美式买入期权。负债方面主要的隐含期权是 可提前回售期权，它造成的利率风险是客户随时取款的风险。例如允许大额的存单或定期存 款的所有者在存款到期日之前以某一价格提前收回现金，实际上相当于银行向存款人出售了 一个美式卖出期权。 由此可见，隐含期权的存在是引发银行利率风险的重要原因之一。由于我国长期利率管 制，银行从不考虑隐含期权。利率市场化后，市场利率会频繁变动，银行需要对含有隐含期 权的资产负债项目进行管理，否则就会带来损失。 - 1 - 1. 隐含期权的风险认识 伴随着银行业金融产品的不断创新，具有隐含期权特点的存、贷项目越来越多出现在银 行的资产负债表中，隐含期权的概念也与商业银行利率风险管理联系起来。商业银行的隐含 期权利率风险是指客户在利