江西省上市公司权益资本成本的分析.pdfVIP

摘要 江西省上市公司权益资本成本研究 摘要 准确估算资本成本，对于公司的筹资决策、投资决策、营运资本管理和企业业绩评 价等具有重要的意义。权益资本成本是资本成本的重要组成部分，对权益资本成本的研 究无疑具有重要的理论和现实意义。 从国内研究现状来看，分区域研究权益资本成本的文献几乎为零，这使得区域内的 投融资决策问题缺失了重要的依据和基础。有鉴于此，本文希望通过对江西省上市公司 权益资本成本的研究，为江西省企业投融资决策、价值评估以及绩效评价等问题提供一 个基础与新视角；同时希望以此为契机，推动分区域的权益资本成本研究并为全国投融 资决策寻找必要的基础。 首先，本文在比较权益资本成本的各种估算模型后，选择了资本资产定价模型 江西省上市公司的权益资本成本总体呈现上升的趋势；(2)江西省综合类上市公司的权 益资本成本最低，为8．1296，采掘行业上市公司的权益资本成本最高，为12．43％。 其次，本文对影响江西省上市公司权益资本成本就公司特征层面的因素进行了实证 分析，得出江西省上市公司权益资本成本的差异可由资产规模、财务杠杆、市净率以及 资本保值增值率四个变量进行解释，其中，财务杠杆是首要因素。并进一步指出江西省 上市公司平均财务杠杆的提升以及平均市净率的降低提高了权益资本成本；而平均资本 保值增值率的降低以及资产规模的扩大降低了权益资本成本，前者抵减了后者使得权益 资本成本总体表现出上升的趋势。此外，本文基于实证结果对上市公司管理者提出了相 关建议。 最后，本文对江西省上市公司权益资本成本就以下方面的应用进行了研究：(1)就 上市公司融资而言，江西省上市公司有着较为强烈的股权融资偏好。本文比较了债务融 资成本和不同理念下股权融资成本的大小，提出上市公司管理者应树立资本成本意识； 上市公司平均净资产收益率要小于权益资本成本，削减了股东价值：但就企业个体层面 而言，为股东创造财富的企业数目经历了先减少后增加的历程，2004年达到最高，共有 8家公司为股东创造了财富。(3)就价值评估而言，本文预测了未来一段时期内江西省 上市公司的平均权益资本成本为9．14％，企业兼并收购或者重组涉及的江西境内的企业 可以参照这一折现率进行估价，从而为产权交易决策提供依据。(4)就上市公司业绩评 摘要 价而言，本文借助已得出的权益资本成本数值估算出了江西省上市公司的加权平均资本 成本(WACC)，进而求出了各公司的基本EVA。结果显示，江西省经营业绩改善的上市公 30％。 关键词：上市公司，权益资本成本，资本资产定价模型，应用 Ⅱ Abstrad ASTUDYONTHECOSTOF CAPll-AL EQUITY OFJlANGXI PF!OVINCE’SUSTEDCOMPANlES ABSTRACT thecostof is for capitalaccuratelysignificant Estimating financing and decision,operatingcapitalmanagementcorporateperformanceappraisal．Equitycapital most oneofthe of hasboththeoreticand cost，as importantcomponent capitalcost,clearly for