论中国期货监管的效率问题.pdfVIP

进行了界定。从期赞市场的特点器，期赞市场特殊的交易枕铡，使市 场韵运行效率获得了飞跃式的提高；期货市场其有的价格发现、风险 管理、熙险投资帮资源配置功能都促进了经济效率熬提褰，露鞋遴期 货市场产生和发展都是为了满足经济运行效率不断提高的要求。期贷 帑场的功能帮本矮要求驻追求效率终荛裁货整譬豹基本覆裂。遥是， 监管并不必然保证市场的嵩效率，监管指导思想有误、监管过度、监 管方式不适疯藿清、行致效率低下等都蜀能降低市场效率，嚣就有必 要提m监管本囊的效率闻题。 探索高效率的鹚货益管原翊，需要飘期货发展和篮管实践中寻找 援律。为此，对期货发达国家的甥赞市场发展帮鼗管滨变进行了分橇， 以揭示期货市场监管的演变舰律和效率豫则在监管潦谶中的作用。我㈣ 钠选攥了凡个典型鬟家如美蓬、荚霪、窭本{睾为重点磺究对象。美匿 是现代期货市场的发源地，发展之初主要是交易所的自律管理，近几 卡年来，竣麝通蓬矮箍一系列鬻冀法蒋法瘦，逐步影戒了较为完备豹 期货市场法律体系，并根据法律授权建立起了政府监管机构，将行业 协会也缡入自律益管体系，蔷前簧莺己澎成了较为成熬完善的由竣 府、行业协会、交易所组成的三级监管体系。英国具有行业爨律管理 的传统，是自律监替的典型，政府主要通过立法对期赞市场进行间接 蕊簧，熊枣于岛律燕管照缺陵，近年来遣在逐步加强政府鹁鉴警力度。 酗本政府对期货市场进行强有力的直接管理，过度监管造成市场缺乏 添力，交易所窭律鸷璎麓力差，嘉场发震受到一定程度瓣歪掷。逶过 对各国脏管模式的发展总结出效率原则魁艇管发展的内在要求。各圜 菠管发箍麴薪特点帮趋势，蠹疆三缀滚管模式、煎管方式的灵活性、市 场化原则、以自律监餐为核心、放松管制，增强竞争枧剖等，都是效 率原虽{』在盗管实践中的其体体现。 经过实诞分板，我髓嚣默理论上对影唆篮蛰效率的医素进行分 析，并试图提出监管效率的评价标准体系。影响监管效攀的外部因素 镶括：帘场经济发达糕麦、法律鹜豢、经济、政治体剃、垒监篌度、 社会文化传统镩。影响监管效率的内部因素包括：监管擞局的政策目 标、蓝管镩系是否穗金，绥织椽絮楚否台疆、各级盗釜主体静权限剡 分是否渍嚷，合理、簸管煞霄致赣窭、盗管敦舔索囊、蓝警翡技术手 段等。从技术角度讲，监管效率就是监鸷数成本和产出之比，但是出 于盗管的成本主要钵溪在蘸管戆热会成零上，两篮管挺供豁怒～释掇 努经游运行效率戆方式，英憨产爨难于炭量，鹱戳我{|’】通过懿霪所作 的规范研究和实证分析来构建监稽效率酌评价标准：～、宏蕊层面的 拣难，鼯蘩货审瑟戆发展是餐与经济发蓑粳透瘦，龟捂裳赞熬发曩速 度与规模是否与经济发展水平相避应、期货市场满足投资者需凝的穰 瘦、瓣嫠蓝簧范器燕凳全嚣等；：、孛鼹滢瑟翁标准，主要簌麓羹索 场运行态势的角度研究，包括市场运行悬否平稳、交易所之间是否肖 究努赫蠢争、投资翥瓣盏愁喾受到鼷害等；三、辩盏管体系囊襄靛瓣 价标潢，包糕法翘执行鏖、监管规橡戆掰竣办攀效率、怼鑫机购处燮 鞠应惫反应熊力、交易所的自律瓿制是错有效遴作等。 套鞫蒺了整营效率译价滟理论髂系嚣，我秘涎矮遮～理论对我邃 姻监管实践进行分树评价。首先对我国的期货市场发展历史进行则 簇。我慝袈赞誉场产燕子主遵纪丸卡年代，羟斑了垂惑发震狳菠、潦 耀整顿阶段和舰范发展阶段。我国期货监管的演变也经历了从初期的 参头警遐，到集中统一篮智体系逐澈形成，飘较砖宽豁鹩警囊魏淤拣 劁风险为主的较为严艨的戡管，期赞法烈体系逐步建立，最终彤成对 期货市场全面、严禚麴盏警。磊前我国鑫形成了淹证蕊会、嗣货盐协 会、交爨襞药箴鹭三缓耀货链管钵慕，期爨法戴体系材步建立，整管 理念开始成熟。对照我国期熊市场发展现状和髓管实践，我们用前耐 提窭熬菠营效攀评绘蠢准对我鹜懿蕊警钵系连嚣谱价，发溪我潜嚣蘩 的期货搬管处于一种低效率的状态。从宏观来着，第～，期赞市场发 袋漆愚，无法宠努满足枣矮懿霉娶。逶遭对其豁攀餐瓣分羲靛嚣：蕊 有交易鼹融不能满足市场要求，企业正常的套像要求得不到满足；肖 投资需瓣豁金妲不裁进行耨赞毅瓷{现祷的帝弱藏模过小，不能满趸 企业投赘需要；第二，期货娠譬静攘盖蓉骞缺陷，存在骥显能簸管无 效区，留下风瀚隐患。从中观层面精，第一，风险事件时有发生，裁 暌夔管缝力浚鸯餐剥提高；絮二，交瑟所螽予行蘸窜戮黪残寡头垄鼗， 抑制了浇争，降低了散率。从监管体系的运行效率看，篇一，法制不 健全，执法不严，起不到惩戒犯罪的作用，立法和执法效率低：第二， 监管机构的行政办事效率低下；第三，监管主体应对危机和应急处理 的能力较低；第四，交易所自律机制没有实行真正