民营上市公司股权激励计划的分析.pdf

中文摘要 中文摘要 良好的股权激励机制能充分调动管理者的积极性，将股东利益、公司利 益和管理者个人利益结合在一起，从而减少管理者的短视行为，使其更加关 心企业的长远发展。2005年底，为了健全上市公司治理结构，建立对上市公 司高级管理人员的激励与约束机制，促进上市公司规范运作与持续发展，中 国证监会颁布了‘上市公司股权激励管理办法》(试行)。该‘办法》的颁布 掀起了学术界、实务界对我国上市公司实施股权激励计划的一个研究高潮。 从现有的文献来看，我国学术界对于股权激励计划的研究主要针对广泛意义 上的上市公司，或特指国有上市公司，而从民营上市公司的角度对股权激励 计划进行研究的还比较少。改革开放以来，我国民营经济取得了长足发展， 已成为了推动中国经济增长的主力军。民营上市公司作为民营企业中的佼佼 者，其作用更是不可小视。由于其具有较强的盈利能力和资本增殖的潜力， 民营上市公司已经发展成为中国证券市场上的一个重要群体。因此，将民营 上市公司股权激励计划作为论文题目进行探讨，主要安排三大部分对选题进 行论述，以股权激励相关理论方法及其在民营上市公司中的运用为逻辑主线 贯穿全文。首先结合股权激励的有关理论，针对我国民营上市公司现状，阐 述了实旌股权激励计划的必要性、可行性和面临的难题。然后重点分析了民 营上市公司股权激励计划中的关键内容。最后探讨了股权激励计划中激励对 象获权、行权的考核指标，构建了业绩考核指标体系。 一、主要内容及观点 第一部分“民营上市公司与股权激励计划”结合股权激励的有关理论， 针对我国民营上市公司现状，阐述了实施股权激励计划的必要性、可行性和 面临的难题。 首先分析了民营上市公司实施股权激励计划的必要性。民营上市公司对 民营上市公司股权激励计划研究 人才的需求非常迫切，但由于种种原因面临着人才储备不足的情况，实施股 权激励计划有助于吸引和留住人才。民营上市公司在引入职业经理人后，产 生了委托——代理问题，实施股权激励计划，可以模糊经营者和所有者的边 界，使他们形成利益共同体，从而达到经营者目标与股东目标趋于一致的目 的，促进委托——代理问题的解决。目前，民营上市公司仍然是以固定收入 和与效益挂钩的绩效收入作为主要的激励手段，股权激励在现有激励结构中 所占比重还比较小。固定收入和与效益挂钩的绩效收入虽然不可小视，但易 造成管理者经营决策上的短视行为，不利于公司长期稳定的发展。股权激励 计划由于其激励的长期性，可以弥补这一缺陷，有助于民营上市公司的持续 发展。 其次分析了民营上市公司实施股权激励计划的可行性。实施管理层股权 激励要求企业具有明晰的产权。民营上市公司与国有上市公司相比，有着更 为清晰的产权，这为民营上市公司实施股权激励计划奠定了制度性的基础。 在我国的很长～段时间内，法律的限制或空白严重阻碍着股权激励计划在我 国的实践。而最近，《公司法》、《证券法》的修订、《关于个人股票期权所得 征收个人所得税问题的通知》、《上市公司股权激励管理办法》(试行)、‘企业 会计准则第11号——股份支付》的颁布，为民营上市公司实施股权激励计划 扫清了一系列的法律、政策障碍。另外，随着股权分置改革的推进，股权分 置这个制约我国证券市场发展的制度性障碍将被逐步消除，证券市场将建立 起股权平等的制度基础。有了同股同权、同股同利和同股同责的制度安排， 必将形成理性的市场化定价机制，股票市场的真实价值将凸显出来。股票市 场化定价机制的形成，有利于发挥股权对上市公司管理层的激励与约束作用， 为实施股权激励计划构筑良好的基础。 最后分析了民营上市公司实施股权激励计划仍面临的难题。从外部环境 来看，虽然股权分置改革为实施股权激励计划创造了良好的环境，但我国证 券市场和经理人市场还需进一步完善。从内部环境来看，民营上市公司虽已 初步建立了股权激励所需要的内部治理结构，但仍需完善。 第二部分“民营上市公司股权激励计划的关键点”结合民营上市公司的 实践，重点设计了民营上市公司股权激励计划中的关键内容——激励对象、 激励模式、激励额度及分配、股票来源、资金来源、行权价格、有效期和行 2 中文摘要 权安排。 在激励对象的选择上