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第十二章 风险、资本成本与资本预算 风险、资本成本与资本预算 本章讨论将NPV净现值法应用于风险投资项目的决策 运用CAPM来确定风险折现率 若无负债融资时，风险项目的期望收益：权益资本成本 当企业既有债务融资又有权益融资时，所用的折现率就应是项目的综合资本成本，即负债成本和权益成本的加权平均数 第12 章 目录 12.1 权益资本成本 12.2 贝塔的估计 12.3 贝塔系数的确定因素 12.4 基本模型的扩展 12.5 国际纸业公司的资本成本估计 12.6 降低资本成本 12.7 本章小结 12.1 权益资本成本 12.1 权益资本成本 从公司角度来看, 期望报酬率就是权益资本成本 : 为了估测公司的资本成本，我们需要知道三个变量: 例题 假设某出版公司的贝塔系数为 1.3. 该公司是100％权益融资 . 假设无风险利率为 7%， 市场风险溢价为 9.5% . 该新项目的折现率是多少? 例题 假设某公司评估以下非互斥项目. 每个项目投资 $100 ，项目期１年。 12.2 贝塔的估计 市场组合 ：包含经济中所有资产的组合 . 实际中通常用一个范围广的股票市场指数，例如标准普尔指数来代表市场。 贝塔： 一支股票的收益相对于市场组合收益的敏感性。 12.2 贝塔的估计 理论上，贝塔的估算很简单: 存在问题 贝塔可能随时间的推移而