法国中央银行信用评级体系比较研究（原版论文）.pdfVIP

参【考与借鉴】 法国中央银行信用评级体系比较研究 高 明 (中国人民银行征信管理局。北京 100800) 摘要：信用评级的根本 目的是降低减少信息的不对称现象。法国中央银行 (以下简称法国央行) 在评级独立性、透明度和评级质量等方面的制度设计具有鲜明特点，从理论和实践分析评级的 实质和各国不同的评级发展模式，对促进我国评级业的发展具有重要意义。 关键词：信息不对称 ；信用评级；主体评级 文章编号：1003—4625(2013)10—0104—05 中图分类号：F831．2 文献标志码 ：A 法国中央银行信用评级开始于20世纪80年代 往往向市场参与方公开，这体现了隐形激励的思想， 初 ，最初服务于货币政策执行，帮助法国中央银行加 因为代理人的市场价值决定于其经营业绩和较好的 强对银行抵押资产质量的监管，后用于筛选可以从 信用级别 ，努力工作可以保持和提高代理人的市场 欧元体系中获得再融资的抵押品，帮助企业判断 自 声誉，从而提高未来的收入。根据实证分析，信用评 身信用风险状况，增强企业与银行之间的了解等 目 级可以提高市场透明度，高信用等级不仅有助于降 标。2004年，为了适应巴塞尔资本协议的要求 ，法 低被评主体的融资成本，而且对被评主体长期的市 央行对评级体系进了修改和完善 ，形成了目前具有 场形象也有正面的影响(增加主体的无形资产)。需 鲜明特色的评级模式。通过对评级的理论分析和对 要注意的是，如果评级机构是以第三方机构的性质 法国央行评级的研究，将对我国评级业的发展和管 开展受托评级，则实质上存在 “委托人一评级机构一 理具有重要意义 。 被评主体”的多重委托代理关系，使得委托代理问题 一 、 信用评级的理论分析及其发展和分类 更加复杂化。 (一)基于委托代理模型的分析 (二)信用评级的历史发展和分类 经济学中，委托代理关系泛指涉及非对称信息 信用评级起源于20世纪初的美国。随着资本 的交易，其中具有信息优势的一方为代理人，另一方 市场的发展 ，20世纪7O年代，其他国家开始引入评 为委托人。委托代理理论研究在信息不对称的情况 级制度并出现评级机构 。评级业的发展与资本市 下，委托人如何设计激励制约机制，使代理人的行为 场的发展密切相关，同时，政府推动在评级发展中起 能实现委托人的最大利益。在理论研究中，委托代 到了重要作用，政府部门以评级结果作为监管指标 理关系模型化为在代理人的参与约束和激励相容约 是扩大评级使用面的重要动力之一。 束条件下 ，最大化委托人的期望效用函数。根据契 信用评级是指信用评级机构按照规范化程序 ， 约签订前后的时点不同，委托代理关系产生的问题 对受评对象的信用风险进行综合分析评价 ，并用简 又分别称为选择问题 (逆 向选择)和激励问题 (道德 单明了的符号表示出来。根据评级对象的不同，信 风险)。为了解决选择问题 ，委托人需要获取更多 用评级可分为主体评级和债项评级。债项评级包括 关于代理人的信息，实现对代理人的类型分类，从而 短期 、长期、结构化金融产品等；主体评级分为工商 为正确决策提供依据。从委托人或代理人搜寻披露 企业评级、金融机构评级、主权评级等。债项评级是 信息行为的主动性划分 ，有信息甄别和信号传递两 指对发行的债务融资工具的违约可能性(违约概率) 种模型机制。契约签订后 ，代理人会出现道德风险， 和违约损失程度 (预期违约损失率)的评定。主体评 这需要设计激励机制约束代理人行为。激励机制主 级是对受评主体按期偿还其债务的能力和意愿的综 要包括显性激励机制和隐性激励机制。 合评价 ，评定的等级代表其违约可能性 (违约概