我国上市公司股权激励的市场绩效的研究.pdfVIP

摘要 and 自BerleMeans(1932)提出现代企业的特征是“所有权和经营权相分离”的经 典命题之后，股权激励日益成为人们关注的企业发展和公司治理中一个焦点问题。本 文所指的股权激励是指上市公司以本公司股票为标的，对其董事、监事、高级管理人 员、业务骨干以及关键技术人员进行的长期性激励。它是着眼于未来，把其可能收益 和其对公司未来成绩的贡献联系起来，是协调股东和企业内部人员根本利益的办法， 从而成为一种有效的激发人力资源积极性和创造性的管理方式，在一定程度上消除 “代理人风险”。 在我国上市公司的实践中，随着资本市场、市场经济以及现代企业制度的不断 完善，中国上市公司高管人员(特别是国有控股上市公司)过高的现金薪酬越来越受 到社会各方面的质疑，推行与风险和责任相匹配的股权激励已是大势所趋。而我国早 期关于股权激励的实证研究主要是从考察资产收益率对经营者薪酬、经营者持股量或 者业绩单位、虚拟股票、股票增值权等最终以现金结算的支付影响的角度来研究两者 之间的相关关系，即以会计基础业绩作为企业价值的表征指标，使得我国的研究结论 和西方国家采用股票期权、限制性股票等真正股权激励样本，并且以股价、股票回报 率、股票波动率等市场基础业绩表征企业价值得出的