控制权转移目标公司主要特征分析——来自上市公司的经验的研究.pdfVIP

控制权转移目标公司主要特征分析 成为并购过程中目标公司的可能性较大。我国控制权转移的目标公司规 模小、管理层效率低下、股权分散度高的特征与西方成熟市场关于目标 公司的分析具有一致性，尤其是目标公司流通股比例较高这一特征表明 随着全流通的推进，主并购公司可以通过收购二级市场的足够股份完成 收购，这主要是降低了收购成本。而市净率较高这一特征恰与国外发达 市场不同，这很大程度是由于市场对消息的炒作从而导致股价波动的结 果。盈利质量和现金流状况方面在统计检验中目标公司与非目标公司并 没有表现出明显差异，也就是说主并购公司战略性并购的动机逐渐开始 更为明显，在考虑目标公司时，不是完全忽略目标公司自身盈利质量问 题，为了并购后能产生规模和协同效应，目标公司同样应该具备能够良 好发展的基础，而不仅仅是个“壳资源”。另外，目标公司股权制衡度 更高，高管层薪酬更高这些特征，都表明现有的制约机制和激励机制并 没有真正发挥作用。 最后本文研究认为有必要进一步加强并购相关法律法规的制定及 执行力度；加强全流通后对企业并购行为的立法监管；强化中介机构作 用；建立良好的公司治理制衡机制，制约大股东行为，保护小股东利益； 完善法律法规对高管层薪酬制度的约束和监管，不断规范、完善并购行 为，促进控制权市场的健康发展