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投资银行变迁与发展课件2.ppt
第二章 投资银行的变迁与发展 §1:投资银行在世界各国的变迁轨迹 原始形态:5000年前美索不达米亚平原(底格拉斯与幼发拉底两河流域)上出现的金匠,既提供票据兑现等资金融通,又存储货币并转借货币; 古希腊与古罗马继续发展初始业务,不仅为王公贵族提供贷款,且帮助他们管理财产(理财)。 金匠一方面从货币保管人?货币兑换商,从收取货币保管费?支付存款利息,表明具备商业银行职能;另一方面为商人提供票据兑换、抵押和转让,顾问和经营咨询,具有投行的业务雏形,规模巨大的金匠往往随时贴现政府债券甚至向国王提供资金融通 可见,原始的商行与投行存在着千丝万缕的渊源联系。 典型的商行与投行则以分离的形式出现: 典型的商行是1694年英格兰股份制银行; 典型的投行是以独立形态存在的英国商人银行,(现代意义上的投行起源于18世纪中叶的欧洲商人银行),是由从事贸易的商人转化为专职提供资金融通的承兑所(accepting house)演变而来的。 贸易商人信誉卓著,从为其他商人提供资金融通,利润丰厚,专注融资并逐步拓展为以融资为核心的其他金融业务,使之成为汇票经纪人或银行家。 投行在不同国度的称谓不同,反映其金融制度和管理模式的差异,主要是由各国的经济发展环境和法律制度的演变所决定的。 投行产生于欧洲,发展于北美,全面兴起于亚洲 一、欧洲主要国家投资银行业发展概况 1、意大利是投资银行的发源地(13世纪威尼斯是世界最早的贸易中心和金融中心 ) 中世纪(13~15世纪),威尼斯凭借欧、亚、非三大洲贸易交汇枢纽地位和对君主的信贷及发达的结算信贷系统,成为世界贸易中心和金融中心 14世纪文艺复兴,15世纪地理大发现,东西方贸易航线开通,意大利经济金融称雄欧洲 意大利商人在从事海外贸易的同时从事货币营运,通过承兑贸易商的汇票为自身和他人进行短期债务融资。佛罗伦萨的麦迪西商行(Medici)最著名,15世纪中叶就开始了国际性的商人银行业务,其营运场所包括伦敦、日内瓦、里昂,并遍布意大利 2、荷兰是称雄海上的殖民国家(17世纪阿姆斯特丹成为国际金融中心 ) 进入17世纪,欧洲经济中心由地中海北移 1609年,阿姆斯特丹股票交易所成立(第一个股票交易所),凭借其优越的地理位置、欧洲商业信息中心、良好的经济环境、稳定的货币环境和发达的资本市场等优势,阿姆斯特丹成为国际贸易和金融中心 在股票市场飞速发展和国际资本大量流入的同时,资产泡沫也急剧膨胀。美丽迷人而又稀有的郁金香竟然在1636年达到了与一辆马车、几匹马等值的地步。随着“郁金香泡沫”的破裂,荷兰经济从此走向衰落。 3、英国成为“日不落”帝国(18世纪伦敦成为当时最著名的国际金融中心,维持到一战) 海外贸易竞争加剧,利润下降,商人无力承担贸易风险,从1825年开始,大批承兑商号在伦敦崛起,巴林(Baring)、罗斯席尔德(Rothsohild)、施罗德(Scbroder)、汉布罗(Hambros)等 19世纪的工业革命使英国生产能力发生了质变:世界工业产品的43%,欧洲工业口出口的43%; 英国建立了世界上第一个金本位制;世界上40%的国际结算使用英镑; 英国的海外投资占西方总投资额的一半; 股票交易成为证券市场的核心,利物浦、曼彻斯特、格拉斯哥、爱丁堡等城镇都建立了以伦敦交易所为中心的地方证券交易所。 4、以德国瑞士为代表的欧洲大陆全能型投资银行的形成与发展 德国是后起国家,16末-17世纪初, 德国开始出现股份公司,法兰克福等交易所缓慢发展 为实施国家主导型的赶超战略,政府要求银行出资认购股票,由此决定了德国金融制度的特征:银企结合;银行内部金融业务与证券业务结合;企业融资制度以银行间接融资为中心。 20世纪60年代,民间储蓄能力增强,股票投资开始活跃,商业银行的资金、技术与便利的分支机构为投行提供了在欧洲债券市场上的金融支持 垄断集团大肆购并,进而形成了以大型商业银行等金融机构为中心的垄断性财团,如德意志银行 80年后放松管制尤其是两德统一,市值大幅度↑ 二、美国投资银行业变迁历程与发展格局 1、19世纪自然分业阶段,美国投资银行大多是由投资公司演变而来 最早的投资银行是T?A?汤毕尔在费城建立。 公认的美国投行是撒尼尔·普莱姆1826年创立的专营证券包销的普莱姆·伍德·金公司 19世纪中叶杰伊·库克是著名的投资银行家 纽约雷曼兄弟公司、克鲁斯公司和库恩·洛布公司、费城的德雷克塞尔公司、波士顿基德尔·皮博迪公司相继成长起来,其中最杰出的是J·P·摩根。 1792年美国证券交易所成立。 美国投资银行发展环境与路径与英国不同 1812年的英美战争与1860年南北战争发行的大量政府债券和铁路债券塑造了美国投资银行业; 第二,内战以后出现的铁路扩展热潮,铁路股票成为60~70年代美国证券交易的主体; 第三,
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