民营企业的股权融资技巧及案例分析.ppt

融创投资 * 案例分析：深圳市某光电科技有公司 国内四家偏光片企业中的龙头企业 国内唯一可以提供宽幅TFT偏光片的企业 三利谱主要生产FSTN、CSTN（彩色STN），以及中小尺寸的TFT 偏 光片，产品广泛用于电子词典、MP3、手机、电脑显示器等产品.同创伟业、清华力合等跟投，对其投资4300万元。 小结:产品的可替代性决定了产品的竞争力，甚至企业竞争力 融创投资 * 案例分析 　　2006年，中国首家“无押金、无担保”模式的自驾连锁租车企业-深圳某租车公司成立，该公司成功引入——风险投资商投资，共计3000万美元的风险资金，其经营规模迅速扩大，公司已达到三千台车辆的规模。2008年获评中国新兴连锁行业十强企业。 融创投资 * 六 条款吸引人 优先股 可转换债券 可回购条款 业绩承诺 投贷联动 过桥贷款 业务模式简单、明晰 现金流稳定可预期 老板有一定的实力 对未来发展有信心 联合投资 VC 创业企业 融创投资 * 第三节 创业企业如何选择投资公司 融创投资 * 投资条款书 （Term Sheet） 投资方式：领投、跟投 企业估值：股票类型，优先股 售股数量，股权价格 对赌条款：业绩目标，对赌条件，惩罚条款 法律保障：对重大决策的否决权； 惩罚条款 资金用途 完成交易日期/失效期 融创投资 * 投资条款书(Term Sheet) 分红权 回售权 清算优先权 保护性条款 投票权/董事会组成 知情权 购股优先权 共卖权 注册权 交易条件 保密条款 不具法律效力 融创投资 * 怎样给自己的企业作价 市盈率法 （PE） 市盈率=公司估值÷年净利润 市净率法 （PB) 市净率=公司估值÷公司净资产 净现金流折现法 (DCF) 折现值=∑公司未来每年净现金流×折现系数 息税前收益法 （EBITA) 息税前净收益= 净利润+利息支出+税收+摊销费用 参照案例法 融创投资 * 讨价还价——关于公司价值判断 故意增大帐面价值 夸大无形资产 过分强调技术力量 所有资产参与评估 融资在评估之后 公司真实价值不是帐面价值 客观评价无形资产 合理判断技术价值 挤干固定资产水份 融资在评估之前 创业企业 VC 好公司不等于好投资，原因在于是否价格合适 创业企业如何选择投资公司 融创投资 * 有资金实力的 能提供持续的资金支持 有成功案例的 管理团队优秀的 能提供好的服务 创业企业 好沟通的 机制灵活的 决策效率高的 融创投资 * 案例分析 1、小护士作为化妆品企业是怎样作价的？ 答：以年销售额的四倍作为公司价值。 2、上海一嗨租车进行私募时是怎样作价的？ 答：以息税前收益的8倍作价。 1 什么是新三板？ 源流：三板市场起源于2001年“股权代办转让系统”，最早承接两网公司和退市公司，称为“旧三板”。2006年，中关村科技园区非上市股份公司进入代办转让系统进行股份报价转让，称为“新三板”。2012年，经国务院批准，决定扩大非上市股份公司股份转让试点（编注：即新三板），首批扩大试点新增上海张江高新技术产业开发区、武汉东湖新技术产业开发区和天津滨海高新区。2013年底，新三板方案突破试点国家高新区限制，扩容至所有符合新三板条件的企业。 全国中小企业股份转让系统(以下简称全国股份转让系统)是经国务院批准，依据证券法设立的全国性证券交易场所，2012年9月正式注册成立，是继上海证券交易所、深圳证券交易所之后第三家全国性证券交易场所。在场所性质和法律定位上，全国股份转让系统与证券交易所是相同的，都是多层次资本市场体系的重要组成部分。 1 新三板：中国的纳斯达克，属于中国的伟大公司 新三板市场定位 经济转型 传统产业 新兴产业 融资方式 债权融资 股权融资 市场化改革 非市场化 股权融资 市场化 股权融资 挂牌市场化；融资市场化；定价市场化 全社会债务负担过重，需要降杠杆 新三板市场是中国实现经济转型目标的点睛之笔 传统产业过剩，新兴产业不足 金融改革进程加快 新三板政策落地加速 2015年 连续竞价及场内分级制度 转板制度 新三板快速发展的趋势 注：截止2014年11月23日 融创投资 * 挂牌公司数量大爆发：目前新三板挂牌企业数量已经达到1349家，总市值超过2000亿元，其中2014年每月平均有近百家企业登陆新三板； 融资事件数量大幅增长：2014年新三板企业通过定增融资377次，超过过去8年融资次数总和的两倍，募资185亿元。 新三板投资机会：五重套利机会 制度变革套利 企业价值成长套利 流动性溢价套利 IPO/转板估值差套利 博弈套利 高成长预期 价值洼地 做市商 分级分