第四章外汇衍生金融工具.pptVIP

第三章　外汇市场衍生金融工具 第一节 外汇期货交易 第二节 外汇期权 第一节　外汇期货交易 “我认为，在过去20年里，最重要的金融创新是金融期货——以期货交易形式来交易金融工具。” ——莫顿·米勒（Merton Miller 1986） 1972 CME建立IMM；1982 LIFFE 一、外汇期货交易的概念 （Foreign Exchange Future Transaction） 外汇交易双方通过经纪人在期货交易所内公开竞价，买卖未来某一日期交割的、标准化的外汇期货合约的一种外汇交易方式。 二、外汇期货交易的特点 （一）外汇期货交易报价方式 （二）合约标准化 （三）外汇期货交易实行保证金制度 （一）外汇期货交易报价方式 1、均以USD为报价货币 2、只有一个价格，没有双向报价 例如：GBP1＝USD1.5152 CAD1＝USD0.6386 （二）合约标准化 1、每份合约的合同金额是标准化的； 2、交割日期是固定的； 3、每一种交易货币价格波动幅度是标准化的。 汇率是唯一变量 （三）外汇期货交易实行保证金制度 1、保证金(margin)账户 ——合约金额的5%－10%。 初始保证金(initial margin) 外汇期货交易成交后，买卖双方按照规定的比例交付的保证金。 维持保证金(maintenance margin) ——一般是初始保证金的70%～80%。 2、每日结算制（逐日盯市制度/Marking to market） 保证金账户的计算 例4.1 P123 三、外汇期货交易与远期外汇交易的区别 1、交易场所和方式 期货交易所；竞价 无形市场；通过电话、电传等现代化的通信工具 2、市场参与者 缴纳保证金的机构、企业、个人，无资格限制 多为与银行关系密切的大客户 3、交易合约 标准化 买卖双方自由议定 四、外汇期货交易流程 1、选择经纪商，开立保证金账户 2、下达定单，委托买卖 3、经纪商执行交易指令 4、交易登记和每日清算 五、外汇期货交易的应用 外汇期货交易的目的 避险：套期保值——有现货交易的基础 投机——无现货交易的基础 外汇期货交易的类型 买入（多头）套期保值——期货市场先买后卖 卖出（空头）套期保值——期货市场先卖后买 （一）买入（多头）套期保值的应用 例4.2一名美国商人某年3月1日签订合同从德国进口汽车，约定3个月之后支付250万欧元。为了防止欧元升值带来的不利影响，他采用了买入套期保值。交易过程如下： （二）卖出（空头）套期保值应用 出口商及从事国际业务的银行预计未来某一时间会得到一笔外汇，为了避免外汇对本币贬值造成的损失，就可以采用卖出套期保值。即先在期货市场上卖出而后买进。 例4.3美国的某一家跨国公司设在英国的分支机构急需250万英镑现汇支付当期费用，此时美国的这家跨国公司正好有一部分美元闲置资金，于是在3月12日向分支机构汇去了250万英镑，要求其3个月后偿还；当日的现汇汇率为GBP/USD＝1.5790/1.5806。为了避免将来收回该款时因英镑汇率下跌带来风险损失，美国的这家跨国公司便在外汇期货市场上做英镑空头套期保值业务。 本 节 重 点 外汇期货交易的概念、特点 外汇期货交易与远期外汇交易的比较 外汇期货交易的应用（计算） 第二节　外汇期权交易 一、外汇期权交易的概念 二、外汇期权交易的特点 三、外汇期权交易的类型 四、外汇期权交易的应用 五、外汇期权交易盈亏分析 一、外汇期权交易的概念foreign exchange option transaction 指期权合约的买方在支付一定费用后，可以获得在约定时间内决定是否按规定的价格买卖约定数量的某种货币的权利的一种交易。 “支付一定费用”——期权费（保险费/期权价格） “规定的价格”——协定价格（执行价格/履约价格） 影响期权费的因素 1、汇率波动幅度 2、期权合约到期时间 3、利率差异 4、外汇期权的供求关系 二、外汇期权交易的特点 1、执行价格均以美元为报价货币； 2、采用标准化合同； 3、期权买卖双方权利义务不对等； 4、期权买方风险有限收益无限。 外汇期权合约（标准化） 交易币种 由各交易所规定 交易数量 每份合约有规定的面额（多与期货面额一致） 协定价格 交易所规定标准化的协定价格及价格档次 交割日期 3、6、9、12月（IMM：第三个星期一） 三、外汇期权交易的类型 1、根据期权买方买入或卖出货币的角度不同 看涨期权（买权　Call Option） 看跌期权（卖权　Put Option） 2、按照行使权利有效日的不同 美式期权（American Option） 欧式期权（European Option）