上市公司现金股利政策及其和财务能力研究.pdf

摘要 选择何种股利政策和股利形式是企业管理者经常面对的财务问题之一，它决 定了向投资者分配数额和形式，留存公司以图再投资的资金数额。同时还向投资 者传递关于公司经营业绩、财务能力等更广泛的信息。因此，制定何种股利政策 和股利形式，是企业一项重要的财务决策。 根据有效市场假说分类，我国市场属于弱式有效市场，我国的资本市场尚不 成熟，在市场上存在着大量的被错误定价的股票，这也就引发了投资者进行短期 投机行为的热情，关注于短期的资本利得收入而不去重视对公司价值的发掘。股 票投机者广泛存在的原因之一是，我国上市公司股利制度不规范，股利政策挫伤 了投资者的热情。在我国股利分配中，存在于现金股利发放的水平较低、分配的 连续性较差以及异常分配现象等问题。 本文首先简要论述了股利理论，综述理论界关于现金股利与财务能力的研 究；然后结合我国上市公司的最新数据，进行了统计描述性分析，并分析了我国 现金股利分配的现状及原因；最后采用实证方法对上市公司现金股利政策与公司 的财务能力进行了分析。分析表明：上市公司的现金股利政策与公司的盈利能力 成显著正相关关系，上市公司偿债融资能力越强，现金股利发放越多，成长性越 强的上市公司越不愿意去发放现金股利，而上市公司的现金充裕度、上市公司规 模与现金股利的发放也存在一定的正相关关系。 本文研究还表明，我国上市公司现金股利分配存在的问题，主要是由于上市 公司盈利能力较弱和现金不足造成的。因此，提高上市公司长期盈利能力和增加 现金流是解决现金股利分配问题的主要路径。同时，要大力改善我国资本市场环 境，加强证券市场监管，规范上市公司股利制度，发展机构投资者，拓宽融资渠 道等。 关键词：上市公司 股利政策 现金股利 财务能力 Abstract Asoneofthe infinance．dividendnot decidesthe importantpolicies policyonly amountoffundwhichdistributestotheinvestorsorleavesinthe1isted for company also thestatusinformationofthelisted it’S reinvesting，butprovides company,SO inthefinancialdecisions．Therefore．theresearchonthedividendof important policy Chinese1isted hasan companiesimportantpracticalsignificance． Becauseofthe ofour intermsoftheefficient market，and immaturitycapital market marketiStheweakformemcientmarket．Thereare hypothesis．our many stockswhichare inmistakeanditmakestheinvestorsfalloverthemselvesfor priced inthe of attentiontothe ratherthan speculatingtradingstocks，andpaying capitalga