大宗商品的走势及其对经济的影响.pdfVIP

究 研 观 宏 2008年 6 月 19日 宏观策略部 大宗商品的走势及其对经济的影响 ◆开放度的提高，使我们与世界更加融合 首席宏观分析师: 石油有泡沫但短期仍可能继续上，粮食价格我们很难估算它目前是 潘向东 否有泡沫。从2002年以来，原油每年的价格高点均出现在8月份- -10 告 报 观 宏 题 专 月中旬期间。出现这样的季节性走势主要是因为每年的第三季度是夏 (8610-1788 季汽油需求高峰期和飓风多发期。尽管目前达到 130 美元每桶的高 Panxiangdong@ 位，我们认为石油价格在 8月-10月将会继续创出新高。粮食价格的 高企，一方面是受了石油和美元的影响，但另一方面也与粮食的供给 出现减少密切相关。我们很难去度量目前粮食价格的泡沫成分。 最大的隐忧在粮食价格。粮食价格的长期扭曲已经伤害农民种粮的 一旦由于天灾或者其他意外因素，导致国内粮食供应出现紧张， 积极性， CPI 与食品价格 那么粮食价格将面临报复性的上涨，从而有可能推高通胀。 石油的中期趋势有望下降：09 年随着全球经济的快速下降，对石油 的需求也将出现快速下降，而供给若仍能维持（无大的灾害和战争）， 125 那么目前国际油价高位将失去基本面的支持。 120 结论： 目前电力价格、石油价格和一些基础原材料价格均处于国家 115 的控制之中，但这些商品不可能长期被抑制（长时间的扭曲会损害 110 长期经济发展，不利于产业结构的升级和经济结构的转型），但这 些商品一旦理顺，对物价的影响不仅是其本身价格的上涨，而是它 105 会对其他商品产生传导作用，推动全社会生产成本的上升。因此在 100 逐步理顺这些产品价格的时候，关键看能否控制生产者和消费者的