信息透明度、公司治理和中小股东参和-黎文靖.pdfVIP

、 信息透明度 公司治理 * 与中小股东参与 黎 文靖 孔 东民 ( 510632 430074) 暨南大学管理学院 华中科技大学经济学院 【 】 ， 、 摘要 本文利用深交所社会公众股东 网络投票的数据 研究了公 司信息透明度 中小股东参与公 司决策与治理 以及其他 治理机制之 间的关 系。经验证据表明 当公 司信息 透 明度越 差 ，中小投 资者参加投 票 的积极性越 高。上 市公 司的股权结构会影响 中小股东 的投票参与率 ，并且上述 关 系在信息 透 明度更差的公 司 中更显著。进一 步分 析发现 ，中小股东参与公 司治理能够提高公 司未来绩效 ，并且这种 绩效改善在信息 透 明度更差的公 司 中更为明 显 。本文说 明 中小股东参与公 司治理能有效地缓解代理 问题，而公 司信息透明度会影响其效果的发挥 。 【 】 关键词 信息透明度 中小股东 公 司治理 网络投票 、 王克敏等，2009)。 一 引言 ， ， 我们为了解决代理问题构建了很多公司治理机制 但市 我国上市公司具有比较集中的股权结构 同时国有持 、 、 ， 场实践表明董事会 积极投资者 审计师等治理机制常常失 股带来的所有者缺位问题 使得控股股东与中小股东之间 ， 、 ( 效 政府 市场和学术界均在思考应创造机会让小股东参与 的代理问题成为我国资本市场所面临的主要问题 李增泉 等，2004)， 、 公司治理，让小股东有参与公司决策保护自身利益的机会。 改善企业公司治理 保护中小投资者利益成为 。 中国证券市场于2004 年建立的中小股东重大事项网络投票 资本市场健康运行与发展的重点所在 无论西方文献还是 ， ， ， 制度 使得中小股东有机会参与公司治理 同时也提供了相 我国学术界 都对大股东与中小股东之间的代理问题进行 。Chen et al． ，(2010)， (2012)， ， 、 、 应的研究机会 黎文靖等 孔 了大量的研究 发现董事会 所有权结构 并购威胁和法 律保护等机制有助于缓解上述第二类代理问题 (Denis and 东民等 (2012)考察了我国中小股东参与公司治理的影响因 。 McConnell ，2003)。 ， 素及其经济后果