20130408_新金融观察—城镇化融资“拼图”.docxVIP

PAGE \* MERGEFORMAT6 新金融观察—城镇化融资“拼图” 2013-04-08 虽然中国经济转型的“号角”已经吹响多年，但不少人还是将2013年视为转型的关键之年。这不只是因为中央要“打造中国经济升级版”的强烈决心，更在于既有经济发展模式已经难以为继，人口、资源、环境、货币等“红利”渐渐耗尽。 就在这样一个攻坚期，“积极推进城镇化建设”越发为决策层所看重。他们认为，城镇化是扩大内需的最大潜力。尽管围绕城镇化本身，还存在究竟是改革的结果还是改革的方式等诸多争论，但不可否认的是，城镇化已经向你我走来。或是考虑到先前城镇化所带来的一些负面影响，高层也不断强调着本轮城镇化的“新型”特征，即“以人为核心的城镇化”。 然而，不同于他国，我国城镇化带有较强的政府主导特征。无论是产业规划，还是资源配置，地方政府在当中的作用都不可忽视。有??威机构预计，“十二五”时期因工业化和城镇化带来的地方政府公共投资规模将在30万亿元左右。基于此，城镇化所带来的巨额资金压力被认为是萦绕在地方政府头上的一大难题。 土地资本化瓶颈 在近期做项目的过程中，金永祥感到地方政府在相关领域向社会资本开放的力度明显比以往要大。 身为北京大岳咨询有限公司总经理，金永祥主要从事城市开发、基础设施建设等方面的投融资与管理咨询工作。而大岳也已成功为30余个直辖市、省会城市和副省级城市以及50余个地县级城市的数百个项目提供了咨询服务。 面对新一轮城镇化，金永祥认为，数十万亿的资金是需要的。而从现有投资强度来看，资金能否顺利解决的关键还是看未来市场的开放程度究竟如何，“以前只是喊得响、动作小，但现在需要有实际行动了”。 金永祥告诉新金融记者，原先城镇化的资金基本都是围绕“土地”来做文章，而在新型城镇化的背景下，这个空间已经越来越小。 土地出让所得是地方财政支持市政基础设施建设资金的重要来源，但由此也形成了地方政府对“土地财政”的过度依赖。以2011年为例，土地出让收入3.15万亿元、5项直接税收8228亿元和抵押贷款净增1.27万亿元。民生证券高级经济学家管清友在其研究报告中指出，如果将这三者之和界定为“土地财政”，那么这与地方财政收入5.24万亿元基本相当。 从过去多年持续快速发展的经济来看，土地的作用功不可没。“我国经济的高增长，主要依靠高投资、高出口和政府主导下的地区竞争来支撑。”管清友认为，征地制度是保证这一增长模式的重要因素。 具体来看，土地宽松供应和高消费保证了高投资，以土地的招商引资保障了工业化，以土地抵押融资和土地出让保障了城镇化的快速推进，尤其是地方政府通过控制土地一级市场，将建设用地供应权掌握在自己手中，保证了它以非市场价格提供土地，用于工业建设。 在管清友看来，这套独特的土地制度安排是维系传统增长方式的重要工具，而征地制度本身维系现有土地利用方式，因此，要改变传统增长方式，就必须改变现行土地利用方式。 事实上，尽管土地资本化促进了先前的城镇化进程，但是土地供应减少、成本不断上升，使得原有发展模式出现瓶颈。更重要的是，现行征地模式在某种程度上也导致不少农民在失去土地的同时丧失发展权，成为“以地谋发展”的受损群体。 值得注意的是，受房地产调控影响，2012年土地出让金收入的大幅下降也为短期内通过“卖地”方式为城镇化筹集资金蒙上了“阴影”。数据显示，2012年全国土地出让金收入为2.69万亿元，下滑近15%，较2011年显著下降。 融资平台腾挪受限 除了“土地财政”，地方融资平台也一直是城镇化建设的重要资金来源。由于地方政府不能直接发债，地方融资平台便成为地方政府“变相”举债的主要方式。国家审计署2011年披露的数据显示，截至2010年底，地方政府债务资金来源中，79.01%是银行贷款，规模为8.47万亿元。 不过伴随2010年6月国发19号文的发布，融资平台贷款被迫压缩规模，地方政府开始寻求以信托和债券为主的市场化资金来源，这在2012年表现得尤为明显。据机构测算，2012年地方政府新增债务约1.8万亿元，其中城投债发行净融资1.17万亿元，信托净融资约6300亿元。 好景不长，就在去年年底，财政部等四部门联合下发《关于制止地方政府违法违规融资行为的通知》，试图斩断各类“影子银行”的融资渠道。 今年3月，国土资源部发布的一份国家土地督察公告显示，在对36个市(区)的土地抵押融资情况开展督察后发现，有943个项目涉及违规抵押贷款1039.22亿元，涉及土地面积29.63万亩。 主要表现为：违规给集体土地核发国有土地使用权证用于抵押融资;未履行土地出让、划拨等供地程序，向地方政府融资平台违规供地并登记用于抵押融资;违规扩大土地储备实施主体，收储土地用于抵押融资;将水库、公园、绿地、党政机关团体用地等违规用于抵押融资;为虚假的土地办理登记用于