传统多晶硅大厂介绍.pdfVIP

行业研究报告 太阳能行业 2008 年01 月09 日 全球视角的多晶硅行业分析之二 长期竞争力评级：等于市场均值 ——传统多晶硅大厂分析：扩产、盈利、成本、新技术 市场数据 行业优化平均市盈率 113.79 市场优化平均市盈率 46.98 减持 持有 增持 国金太阳能指数 798.69 沪深300 指数 5528.05 投资要点 上证指数 5386.53 深证成指 18268.13 2004 年开始的太阳能热潮带来对上游材料多晶硅需求的爆发增长，其价格 中小板指数 5994.73 涨幅与盈利能力均大大超过下游的电池片、硅片等环节；而由于行业的高 门槛，一直以来，行业基本由传统大厂所把持； 以新光硅业为代表的国内多晶硅厂商目前已经开始了中国多晶硅的突围之 1349 旅，而分析传统多晶硅大厂的情况无疑对我们深入认识行业的盈利能力、 发展趋势和未来技术走向具有重要的意义； 1149 949 通过对六大多晶硅厂（Wacker 、HSC 、MEMC 、Tokuyama 、SGS 、 ASiMI ）的分析，我们发现境外大厂扩产主要集中在2008 年底和 2010 年 749 前后，这两年太阳能级多晶硅产量增速分别达到91%和45%； 549 盈利能力较高，毛利率大多超过 50%，净利润率多在 20%以上，与公司 9 6 4 4 0 0 0 0 2 2 1 4 7 9 2 其他部门低微的盈利能力形成强烈对比； 0 0 0 0 1 7 7 7 7 7 0 0 0 0 0 大厂成本远远低于国内企业，其成本多在$30 以下，这得益于两方面： 国金行业 沪深300 化工联合企业的优势，主要原料企业内部供应，大大降低成本与风 险。大厂中，Wacker 和 Tokuyama 目前仍为全球著名化工大厂， Hemlock 则是化工巨头 Dow 和 Corning 的间接控股公司，这与国内孤 1. 《多少硅料才够用，全球 零零的硅料厂形成鲜明对比； 太阳能行业系列分析之 技术优势。传统大厂从事多晶硅生产历史较长，研发实力远非国内可 一》，2007 年8 月10 日 比，目前国际大厂和国内企业的设备指标已经存在较大差异，而传统 2. 《新能源泡沫破灭了 大厂正集中精力研发流化床等新技术，电耗、用时均有巨大改进，在 吗》，2007年12月25 日 可以预见的未来，国际大厂成本有望继续大幅下降，这对国内企业也 3. 《美国大选对新能源的影 是巨大的挑战。 响》，2008 年 1 月4 日 作为对2007 年8 月报告的修正，我们认为全球多晶硅供需在2010 年前不 会出现过剩，具体分析请关注后续报告；