创业投资基金薪酬条款的结构化研究.pdfVIP

2009年05月 善囊继舜莒谨 May．，2009 EastChinaEconomic (第23卷第5期) Management (V01．23，No．5) ●比较与借鉴 【DOI】10．3969／j．issn．1007—5097．2009．05．027 创业投资基金薪酬条款的结构化研究 ——来自美国的经验与启示 李建军，费方域，郑忠良 (上海交通大学 经济管理学院，上海200052) [摘要]文章在总结美国创业投资基金的合伙协议中薪酬条款的基础上，将创业投资基金的薪酬条款结 构化为三个方面，重点突出了收益分配方式的多样性和重要性。在总结美国创业投资基金薪酬条款的基 础上，将创业投资基金的薪酬归结为包含看涨期权的线性薪酬合约。最后为我国即将开始的有限合伙制 下创业投资基金创业投资家的薪酬设计提供相应的建议。 [关键词]创业投资基金；管理费；合伙协议；利润提成；分配方式 【中图分类号】F406．7 【文献标志码】A 【文章编号】1007--5097(2009)05—Oll9—06 ResearchonVenture Funds Capital Agreement Compensation ．———Fromthe ofAlilericanVenture Funds Experience Capital LI Jian-jun，FEIFang—yu，ZHENGZhong—liang and (SchoolofEconomicsManagement，ShanghaiJiaotongUniversity，Shanghai200052，Ch／na) theAmericanVC wethink the feeand is Abstract：Weanalyze funds’compensationagreement，andexceptmanagementca／Ty，there thethird ofthe distributionmethodofthe andweconcludethetwo factors--creditrisk keycomponentcompensation--the profit important andmoralhazardriskwhichCaneffectthedistributionmethodofthefunds werestructuretheVCfunds profit．Then linear contrltct acall someadviceforChineseVC compensationincludingoption．Finally，wegive funds’compensationdesign． words：venture distributionmethod Key capitalfunds；managementfee；limitedpartnershipagreement；profitcommissions；the 一、引 言 资基金的实践指导和理论研究抛砖引玉。 2007年6月修订后的《中华人民共和国合