管理层权力机会主义动机与股权激励计划设计王烨.pdfVIP

、 管理层权力 机会主义动机与 * 股权激励计划设计 王 烨1 叶 玲2 盛明泉1 (1． 安徽财经大学会计学院 233030 2 ． 南京大学会计系 210093) 【 】 2005 － 2011 ， 摘要 以 年期 间公告或 实施股权激励计划的上市公司 为样本 利 用股权激励预案公告日前一天公 司股价与前一个月公司平均股价的较 高者减去股权激励预案中设 定的初始行权价格 以后 的差额数据 ，本 文对管 理层权 力与股权激励计划制定 中的管理层机会 主 义行 为之 间的关 系进行了 实证研究 。发现 ，管理层权 力越大 ， 股权激励计划 中所设定的初始行权价格就相对越低 ，即，在当前公司 内部 治理机制弱化的 背景下，管理层可 能 会利用其对公司的控制权影响股权激励方案的制定 ，使 其与 己有利 。还发现 ，相对 于非 国资控股公司 ，国资控 股公司推出 的股权激励计划所设定的行权价格更低 。这表明 ，要 想使得股权激励 真正成为解决代理问题的有效 手段 ，必须重视其设计有效性 。 【 】 关键词 管理层权 力 机会主义 行权价格 股权激励计划 可能会由于 “ ” “ ” 、 内部人权力 和 内部人寻租 问题而难以 一 引言 。 ， ， 2006 《 》 《 有效 同样 管理层与创业所有者身份的合二为一 使得 以 年 上市公司股权激励管理办法 和 国有 ( ， ( ) 》 ( 我国民营上市公司管理层权力问题也相当突出 卢锐等 控股上市公司 境内 实施股权激励试行办法 以下简 《 》) ， 2008)。管理层权力对上司公司股权激励计划设计有何影 称 办法 两个文件的颁布为标志的股权激励改革 是 我国国有企业高管薪酬改革进程中继年薪制后又一重大举 响?上市公司股权激励计划制定过程是否存在管理层机会 ? 。 主义行为 如何从制度上保证股权激励成为解决代理问题 措 基于我国国资控股公司一直存在的高管长期激励不足 ， ? 、 ， ， 的机制 而不会沦为代理问题的一部分 是摆在监管层 问题 股权激励改革被市场各方视作是完善公司激励机制 。 2006 。 ， 学术界和实务界面前的重要课题 本文以 年股权激励 提高公司价值的重要之举 并且 这次股权激励改革是在 2011 6 30 股权分置这一根本性市场制度环境发生