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第7章 国际储备 International Reserve 学习目标 掌握国际储备的定义及构成 了解国际储备的作用 掌握国际储备的管理原则及方法 第一节 国际储备的概述 一、国际储备的定义 指一国货币当局为弥补国际收支逆差，稳定本币汇率和应付紧急支付等目的所持有的国际间普遍接受的对外资产。 作为国际储备资产应具备四个特征 1. 可得性 2. 流动性 3. 普遍接受性 4. 稳定性 二、国际储备的构成 1. 黄金储备：占外汇储备10% 2. 外汇储备 3. 在国际货币基金的储备头寸（普通提款权） 指在IMF的普通帐户中成员国可以自由提取使用的资产，包括成员国向IMF缴纳份额中的可自由兑换货币和IMF用去的本币两部分。 4. 特别提款权SDRs IMF按成员国缴纳的份额无偿分配的、供成员国用以归还基金组织贷款和成员国政府之间偿付BOP赤字的一种账面资产。 （二）与国际储备的联系与区别 1.国际清偿力包括国际储备，也包括向外借款能力，是一国所能利用的一切外汇资源的总和。 2. 国际储备由一国货币当局直接掌握和持有，可直接无条件使用，而国际清偿力的借入储备不由货币当局直接持有，通常是有条件使用。 3.国际储备衡量的是一国货币当局干预外汇市场的部分能力，而国际清偿力衡量的则是总体能力。 第二节 国际储备管理 国际储备管理是一国政府或货币当局根据一定时期内本国的国际收支状况和经济发展的要求，对国际储备的规模、结构和储备资产的使用进行调整、控制，从而实现储备资产的规模适度化、结构最优化和使用高效化的整个过程。一个国家的国际储备管理包括两个方面：一是国际储备规模的管理，以求得适度的储备水平；二是国际储备结构的管理，使储备资产的结构得以优化。 国际储备管理的基本原则 （一）保持适度的储备量 （二）兼顾安全性、流动性、盈利性 一、规模/总量管理 总量管理指合理确定最适度的储备量，使持有储备的成本最小而取得最佳使用效果。 适度的国际储备规模，应当既能满足国家经济增长和对外支付的需要，又不因储备过多而形成积压浪费。 （一）影响国际储备适度规模的因素 1. 持有国际储备的机会成本 持有国际储备的机会成本就是进口资本品或技术的投资收益率（和消费效用）与持有储备资产的净收益率（利息收益减去黄金保管费通货膨胀代价）之差。差额越大，持有储备的机会成本越大。因此，持有量应越低。 2. 短期国际融资能力 3. 预期国际收支逆差的规模和类型 预期国际收支逆差的规模越大、期限越短，所需储备越多。 4. 一国对外贸易状况和经济开放程度 进出口规模越大，所需储备越多。 5. 金融市场发育程度 金融市场越发达，所需储备就越少，反之越多。 6. 外债规模 7. 是否为储备货币发行国 8. 国际货币合作状况 9. 意外事件发生频率 10.国际收支调节政策的效率 11. 汇率制度 12. 外汇管制 （二）最适度国际储备规模的确定方法 IMF确定适度国际储备量的3个指标 IMF衡量国际储备不足的标志 1、国内利率太高 2、加强对国际交易的限制 3、把累积储备作为经济政策的首要目标 4、持续的汇率不稳定 5、新增储备主要来源于信用安排 二、国际储备的结构管理 （一）含义 国际储备的结构管理是指各国货币当局对储备资产所进行最佳配置，使黄金储备、外汇储备、普通提款权和特别提款权四种形式的国际储备资产的持有量及其构成要素之间保持合理比例，以期获得最大收益或最小风险。 （二）国际储备结构管理的原则 　1、安全性。即要保持国际储备资产的安全、有效和价值稳定。 　2、流动性。即国际储备资产能及时转化为满足需要的各种国际支付手段 　3、盈利性。即在国际储备资产保值的基础上能够增值、获利。 　　 （三）国际储备结构管理的内容 1、黄金储备的结构管理。在国际货币基金组织1978年宣布黄金非货币化以后，西方主要工业国家基本采取维持黄金储备实物量基本不变的政策。有些石油输出国和非产油发展中国家曾采取有限增加黄金储备的政策，目前也改为采取黄金储备量基本不变的政策。南非采取统一出售黄金政策。 　　 辩证看待增加黄金储备 ●增加黄金储备不能生息获利? ●金价波动也会带来价值损失 ●黄金并非现实国际支付手段 ●政策应该统筹考虑灵活应对 截止2009年05月，我国黄金储备已达1054吨，与2003年的600吨相比增长了75. 6%，在世界各国黄金储备排名中仅次于美国、德国、法国、意大利而位居第五。 按照当前的黄金价格计算，我国的黄金储备约合300亿美元，占外汇储备的比例仅从以前的0.9%升至1.6%左右。而发达国家黄金储备在外汇储备中的占比普遍高达40%至60%，欧元区国家黄金储备在外汇储备中占比达到了60.8%。 世界黄金协会今年3月份整理的全球官方黄金储备数