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人民币汇率升值的成本与收益：定性分析 复旦大学经济学院 03 级博士研究生 陈铭仁 汇率政策是一个国家货币政策的重要内容，也是当代国际金融的核心问题 之一。汇率政策的调整是一柄“双刃剑”，会对一个国家经济的各方面以及对其 他国家都产生深远的影响，有利有弊。这种利弊常常错综复杂，且处在不断的变 化之中，很难简单地得出一成不变的结论。因此，汇率政策调整必须十分慎重。 现代西方经济学认为，一个开放经济体的合理的均衡汇率应该确定在这样 一个水平上，即在此汇率水平下，该经济体处于的内部平衡和外部平衡状态，也 就是该经济体货币的市场供求力量保持动态平衡状态。本文根据米德综合模型及 其发展而来的基本均衡汇率 （Fundamental Equilibrium Exchange Rate ，FEER ）模 型，定性地分析一个国家的均衡汇率的生成机制及其合适性，进而分析我国人民 币汇率升值压力的实质和可能的对策。在第一部分，简要介绍米德综合模型及其 发展；在第二部分，根据模型的各个参数及其变化进行定性分析；在第三部分， 进行人民币升值的成本与收益的分析比较；在第四部分，综合上述分析，得出结 论：稳定汇率，抓住机遇，促成我国汇率生成机制改革。 1