实物期权在房地产开发项目投资决策中的应用的分析.pdf

摘 要 随着我国房地产市场的不断壮大，房地产开发项目的投资决策也越来越受到重视。 由于房地产行业具有投资周期长、投资成本大、不确定性强等自身特点，因此在对其 进行投资评价的时候，传统的投资决策方法（主要为贴现现金流法）就不可避免的显 示出了其内在的不足。而将实物期权法引入房地产投资评价中则可以有效地弥补和修 正这些不足，使项目的决策更加全面、科学、客观、准确。实物期权在对项目进行投 资评价的时候，改变了人们对不确定性的传统看法，认为不确定性越大则项目的价值 越大，进而帮助决策者有效地把握房地产开发项目的价值。目前国内外对实物期权的 研究都取得了可喜的成果，但是实物期权的研究在国外已经进入了扩大应用阶段，而 在国内还处于起步阶段，因此本文对实物期权理论在房地产投资决策中的应用进行了 有益的探索。 本文通过文献研究、理论研究与应用研究相结合、定性与定量分析相结合的方法， 对房地产开发项目中的实物期权应用作出了系统的论述。主要的工作有： （1）分析了房地产开发项目中所具有的实物期权特征，并对二者结合起来的主要 实物期权定价模型和参数进行了详细的描述，包括延迟开发期权、分期开发期