上市公司利益冲突的研究.pdf

上市公司利益冲突研究 方法、论文的总体结构和基本内容。 第二部分：“上市公司利益冲突的多维理论分析”。综合运用管理学理论、 哲学理论、经济学理论、法学理论和金融管制学理论对上市公司内部矛盾构 成及其所导致的利益冲突进行了全面阐释。 第三部分：“股权分置下我国上市公司的利益冲突”。简述了股权分置的 由来，分析了股权分置情况下我国上市公司利益冲突的特殊性，以及由此导 致的控股股东与流通股东在融资、经营、重组、分配等方面存在的利益冲突， 指出在股权分置条件下，上市公司具备形式上的独立性，但就实质而言，其 所有重大行为都体现的是控股股东的意志，表现为控股股东利益的最大化。 第四部分：“上市公司利益冲突的内在形式一扭曲的公司治理机制”。简 述了公司治理的相关理论及研究文献，阐述了股权分置下我国上市公司的公 司治理模式，并重点分析了股权分置对我国上市公司的内外治理机制的影响， 以及由于公司治理机制扭曲对信息披露所产生的影响。 第五部分：“上市公司利益冲突的外在形式一非理性的行为”。对股权分 置的情况下，我国上市公司因激烈的利益冲突所表现出来的一些具有中国特 色的非理性的行为：如过度偏好股权融资的圈钱行为、大股东及关联方直接占 用上市公司资金的掏空行为、通过为大股东及关联方提供巨额担保进而将上市 公司的担保责任转化为上市公司真实负债的毁灭性担保行为进行了全面分析。 第六部分：“股权分置改革对上市公司利益冲突的影响”。简述了股权分 置改革的整个过程，重点深入分析了股权分置改革对我国上市公司利益冲突 所产生的影响，探讨了后股权分置时代我国上市公司利益冲突的演变趋势。 第七部分：“后股权分置时代上市公司利益冲突的监管”。比较了国际上 现有的监管模式，提出了后股权分置时代上市公司监管模式的总体思考和框 架(包括监管目标、理念，原则)，并在此基础上构建了以综合监管为核心的 上市公司综合监管体系。 全文以理论的推导分析为主，并结合中国上市公司的实际情况进行实证 研究，力争用理论来分析和阐释实践中的问题，同时也力求以实践来佐证和 发展理论。因此，理论与实践的交织，是本文的行文特色。 论文的创新之处主要体现在以下几个方面： 1．融合管理学、哲学、经济学、法学和金融管制学的基本理论观点，全 面、深入地分析了上市公司内部矛盾的产生、构成及变化，以及由此引伸出 2 中文摘要 的利益冲突，揭示了上市公司内部矛盾的构成体系，提出了利益冲突源于公 司自身的内部矛盾、对公司的监管需求源于公司内部矛盾的观点。 2．通过分析股权分置下我国上市公司利益冲突的特殊性，研究股权分黄 改革后我国上市公司利益冲突的演变趋势，进而提出了对构建后股权分置时 代我国上市公司监管体系的思路、原则和目标，并在此基础上构建了以综合 监管为核心的上市公司监管体系。 3．通过分析股权分置对我国上市公司内部矛盾构成的影响，深入阐述了 由此导致的上市公司法人治理机制的扭曲及其对上市公司信息披露的影响， 提出了股权分置下上市公司财务目标异化的观点——上市公司的财务目标由 全体股东财富最大化异化为控股股东财富最大化的观点。 4．运用实证分析方法，从上市公司过度融资、资金占用和违规担保三个 侧面，深入分析了股权分置状况下由于治理机制的扭曲带来的上市公司及其 控股股东行为异化的外在表现及其严重后果。在对上市公司股权融资行为的 分析中，通过模型分析得出上市公司股权融资的边界在于一是不丧失控股股 东的控制权，二是融资价格高于每股净资产；以此为指导思想的上市公司“融 资圈钱”的直接后果就是上市公司融资造成了上市公司规模的扩大而资金使 用效益的不断下降，从而揭示出上市公司融资目的不在于扩展投资收益而在 于扩大控股股东可支配资源。在过度融资的研究结论逻辑下，进一步应用实 证与规范分析方法分析了上市公司控股股东通过资金占用、恶性担保等方式 侵占上市公司利益的方式、方法，并以非经营性资金占用为例实证证明了控 股股东非经营性资金占用直接造成了上市公司收益水平的大幅下降。 2007年，我国资本市场步入了后股权分置时代，上市公司利益冲突也正 在发生新的变化，但受制于实践的因素，本文对于后股权分置时代上市公司 利益冲突的演化趋势只是采用规范分析方法进行了逻辑推理，还缺乏实证的 论证，有待于今后随着实践的深入而做迸一步的研究。此外，全流通背景下